工商時報 記者：陳穎芃 2024.08.16
股神巴菲特近日大賣蘋果股票之餘，也買進一些令人意想不到的股票，包括化妝品連鎖零售業者Ulta Beauty及飛機零件製造商Heico，激勵Ulta Beauty股價在15日早盤大漲9.5％，Heico股價也上漲2.4％。
根據波克夏海瑟威14日提交美國證交會（SEC）文件，截至6月30日止，波克夏持有69萬股Ulta Beauty股票，價值約2.663億美元，另持有104萬股Heico股票，價值約1.854億美元。
波克夏海瑟威過去為人熟知的投資包括Geico汽車保險公司、BNSF鐵路公司和蘋果股票，但事實上波克夏海瑟威對消費品和零售業務也有所涉獵，對Benjamin Moore、Dairy Queen、Duracell和Fruit of the Loom等消費品牌都有持股，也對連鎖超市Kroger持有價值約25億美元的股票。
1990年在伊利諾州創立的Ulta Beauty主打一站式服務，不僅在全美設有1,395家實體門市，同時也經營線上商店，銷售化妝品、美容保養品、護髮產品及香水，且品牌包羅萬象，涵蓋各種價位。Ulta Beauty實體門市的一大特色是店內設有美髮沙龍，提供剪髮、染髮及護膚等服務。
波克夏海瑟威對航太業也不陌生。2016年波克夏海瑟威以321億美元收購飛機零件製造商Precision Castparts，至今仍是公司史上最大規模企業收購案。然而，疫情期間航空旅行需求下滑及波音737 MAX停飛導致Precision營運陷入困境，令巴菲特事後承認當初收購金額過高。
Heico總裁門德爾森（Eric Mendelson）表示：「我認為波克夏海瑟威仍樂觀看待航太業前景，這與我們的看法一致。」截至14日收盤為止，Heico今年股價已上漲32％。
為什麼巴菲特要投資美妝零售股 ？
鉅亨網 新聞中心 2024-08-16
2024 年迄今，Ulta Beauty 下跌了 32%，是標普 500 指數中表現最差的成分股之一，不過，過去這隻股票的表現一般都還不錯，截至第二季末，伯克希爾持有約 69 萬股 Ulta Beauty 的股票。
William Blair 分析師 Dylan Carden 理解為什麼 Ulta Beauty 吸引了巴菲特，他說：「尤其是在你把這隻股票視為一項價值投資的情況下，從本益比這個指標來看，這隻股票的估值正處於很長一段時間以來的最低點。
作為對比，Carden 指出，Ulta Beauty 的本益比在 10 倍至 13 倍之間，和 Nordstrom(JWN-US) 的本益比相近，但是，Nordstrom 的市佔率正在下降，有可能不得不關閉一些門市，而 Ulta Beauty 不存在這樣的問題。
卡登在談到波克夏的策略時說：「遭受重創、具有競爭優勢、自由現金流收益率高、管理層優秀、關注股東回報的公司似乎是波克夏近年來願意投資的那類公司。」
今年 3 月，Ulta Beauty 宣布了一項 20 億美元的回購計劃，截至 5 月 4 日還有 1.8 億美元的股票有待回購。卡登認為，該公司可能會在今年稍晚宣布派發股息。
今年 Ulta Beauty 股價承壓的原因之一是競爭對手絲芙蘭 (Sephora) 的一些新動作，絲芙蘭在科爾士百貨開設了大約 1000 家「店中店」概念店。DA Davidson 分析師 Michael Baker 指出，雖然 Ulta Beauty 在「大眾」類別的市佔率仍在上升，但絲芙蘭的這些新動作對 Ulta Beauty 在高檔產品類別的市佔率成長勢頭帶來了壓力。
Ulta Beauty 橫跨「大眾」美妝產品和知名品牌的獨特地位是貝克看好這隻股票的原因之一，他認為，絲芙蘭「史無前例地」進駐科爾士百貨的做法現在基本上已經結束，這意味著 Ulta Beauty 市場份額承壓的時期已經過去。
Baker 表示，「長期以來，Ulta Beauty 一直是一隻很棒的股票，今年進入了減速帶，但這似乎只是暫時現象。」
Carden 也認為，絲芙蘭的典型客戶和科爾士百貨的典型客戶之間的「同心圓非常小」，這也是他不太理解這種合作關係的一個原因，此外，卡登認為 Ulta Beauty 的競爭地位比在科爾士百貨裡的絲芙蘭門市好得多，因為現在還不清楚五年後科爾士百貨這樣的百貨公司是否還會存在。
和卡登一樣，DA Davidson 的 Baker 也看到了投資 Ulta Beauty 如何符合巴菲特的優先考慮，他指出，Ulta Beauty 身處一個具有理性競爭動力的強勁市場，該公司高管一直以善於管理資本而聞名。
Ulta Beauty 一直被列在 DA Davidson 的 Best-of-Breed Bison 選股清單上，這份清單以巴菲特的投資哲學為藍本，入選的是分析師們認為擁有永續商業模式的公司。
Carden 指出，「估值指標必須有吸引力。」他在研究 Ulta Beauty 的貼現現金流的現值時看到了這隻股票的吸引力，他說：「隨著時間的推移，Ulta Beauty 的價值會上升」。