本書兩位作者與巴菲特私交甚篤，說明如何根據巴菲特的觀點看懂上市公司的財務報表，找出長期下來能創最大利潤的企業。本篇只介紹巴菲特如何判斷賣出的時機？
在巴菲特的世界裡，只要企業能維繫歷久不衰的競爭優勢，那就絕對不要賣出。道理很簡單，你持有的時間愈久，成果就愈豐碩。好公司雖然很棒，但有時候還是賣出比較好。
首先，如果你發現了更好的投資標的，而且買進的價位很便宜，此時就需要資金週轉（這是在所難免的）。
第二，當企業看起來即將喪失競爭優勢時。這種情形三不五時會發生，就好像報業和電視台的情況。以往這些都是很賺錢的生意，可是隨著網際網路的興起，他們的競爭優勢突然間面臨質疑。建議你不要把手上的錢，長期投入競爭優勢受到質疑的公司。
第三，當股市陷入多頭市場的瘋狂買氣之中，這些傑出企業的股價被推升到紀錄高點。在這樣的情況下，公司股價遠遠超過長期經濟基本面，而長期經濟基本面就好比地心引力，當股價超過極致時，終究會被拉回地球表面。
當股價飆得過高時，把股票賣掉後再將所得投入其他投資，其經濟效益或許會比繼續持有該公司股票來得好。各位不妨這樣想：如果我們預期目前持有的公司未來二十年能賺到一千萬美元，而現在有人願意以五百萬美元收購整家公司，我們要不要接受？如果這五百萬美元的資金只能以2%的年複合投資報酬率投資，那麼答案可能是不要，因為以2%的年複合投資報酬率投資五百萬美元，二十年後的價值只有七百萬美元。
對我們來說，這不算很大的數字。可是如果我們可以有8%的年複合投資報酬率，那麼五百萬美元過了二十年後，會增長至二千三百萬美元。這樣看來，賣出似乎是很划算的交易。
這裡有個簡單的原則：當我們發現那些超棒的企業本益比在40或更高的水準時（這種情形偶爾確實會發生），那麼可能表示賣出的時機已到。原因是本益比的倒數代表盈益利，本益比40，表示盈益率為2.5%（1÷40＝2.5%），如果這時債券利率為8%，2.5%的盈益率或許就不夠誘人。
不過如果我們賣出時適逢多頭市場，就別立刻轉手去買本益比在40的公司股票，而是應暫時歇手，把資金投入美國長期公債，靜待下一波的空頭市場來襲。空頭市場遲早會來，而一旦市場陷入空頭氣氛，便是我們大顯身手的好機會，可以逢低買進具備耐久性競爭優勢的企業，長期持有之後讓我們成為超級鉅富。
就跟巴菲特一樣。
結語
一般投資人總是想那個股票比較會漲，而巴菲特總是比較那個長期投資報酬率較划算。
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