相對價值
以巴菲特2000年投資的H&R金融股務公司為例，每股盈餘為2.77美元。將2.77除以2000年的公債報酬率（大約6%），得出每股相對價值為46.16美元，換言心若以這個價位買進一股H&R金融股務公司，報酬率將和6%的公債相等，因此H&R對公債的每股相對價值為46.16。
初期報酬率
巴菲特和葛拉漢衍生出一套理論，主張買進成本決定投資報酬率，成本越高、報酬率越低；成本越低、報酬率越高。若想獲得最高報酬，必須盡可能用最低成本買進。而所謂初期報酬率，巴菲特認為，若以每股25美元買進每股獲利5美元的股票，將獲得20%的初期報酬率。
你可以把你買進股票的初期報酬率和公債殖利率互相比較，例如，2000年巴菲特以每股24美元買進H&R金融股務公司，初期報酬率為11.5%，高於公債的6%報酬率。
權益債券
巴菲特常把股票視為權益債券，也就是說，巴菲特把股票也視為債券的一種，但前提是公司提升每股盈餘的能力優良。而檢視公司提升每股盈餘的能力，最速簡的方法，是計算過去十年來公司每股盈餘的年複利成長率，就可知道獲利在長短期間的年複利成長率。
讀者可使用Excel rate函數計算每股盈餘的年複利成長，rate函數參數為：期數(nper)、付款(pmt)、現值(pv)、未來值(fv)等。
接著我們假設來計算一家名為甘奈特公司10年的複利成長率。期數10表示，我們利用甘奈特以1990年的為基年，1991年為第1年，2000年為第10年，所以須查詢過去11年的過去盈餘記錄。
範例如下：期數(nper)輸入10，付款(pmt)用不到不輸入任何數值，甘奈特1990年的每股盈餘1.18當成現值(pv)，並記得多加負號(-)，甘奈特2000年的每股盈餘3.7當成終值(fv)，輸入如下：
即得出甘奈特公司十年期的年複利為12.1%。
按照上述的方式，從1990年至2000年間，H&R金融股務公司的每股盈餘一直以7.6%的年成長率增加。如你自己比較想擁有什麼？是報酬率6%、票面值24美元的債券，還是初期報酬率11.5%的H&R權益債券，而且後者的每股盈餘可能以7.6%的年成長率增加？
若兩者必須擇其一，則H&R的權益債券必定較吸引力。
巴菲特的看法總是和華爾街專家相左，巴菲特根據初期報酬率和預估獲利成長，例如投資人在2000年以每股30美元買進H&R，認為他等於買進初期報酬率8.5%的H&R權益債券，而且每股盈餘成長率約為7.6%，所以他將這支股票視為債券，首年付息8.5%、第二年9.1%、第三年9.8%、第四年10.5%，以此類推，直到股票出售為止。（以巴菲特持有長達28年的華盛頓郵報為例，截至2000年，初期投資的年報酬率已經成長到116%）
所以想從商業角度判斷投資標的是否優良，可將投資標的的價值與公債比較，若是價值較公債利率高才值得投資。
台股範例：台積電
假股我們以100元的價格買進台積電，台樍電去年2012年每股盈餘為6.41元，所以初期報酬率為6.41%，而推估台積電每股盈餘的年複利成長率，可直接查詢價值線資料（101年度）如下圖，得到非常誇張的19%成長率。
目前美國公債殖利率如下：最高也不超過4%。
你想擁有什麼？是面值100元，報酬率4%的債券，還是初期報酬率6.41%的台積電權益債券，而且後者每股盈餘雖然可能不會有過去10年19%的成長率，那至少10%不是問題。
若你要求的投資報酬率要更高，可能這兩者都不會選，但若台積電股價以後隨著大盤跌到更低的價位，必定會引起長線投資人的注意。
※參考資料：和巴菲特同步買進
※更多的基本分析書目，請參考：汪汪書架的書–基本分析