市場不景氣時，政府會降低利率以增加市場上的熱錢，促進經濟活絡；而市場過熱時，政府又會提高利率來控制通貨膨脹。所以投資前，解析股市四個循環時期的特徵，進場投資前務必確認後，再選擇適當的股票投資標的。本篇只介紹「反業績行情的特性」。
若以股票市場的四季來形容，反金融行情就是秋季。俗話說：「秋天的太陽總是下山得早。」若加上外部的利空消息衝擊，讓人享受榮景餘韻的楓葉也會像北國的秋天稍縱即逝，瞬間吹起暴風雪。
股市行情的冬季，也就是「反業績行情」正式到來。在景氣循環過程中，反業績行情相當於景氣的衰退期，顯示經濟陷入低迷。不過，經濟低迷是維持景氣擴大失敗的結果，並非故意造成的結局。
在反金融行情中，企業業績還在增長，經濟榮景仍有餘溫。隨著時間過去，情勢急速惡化，最後邁入反業績行情。儘管此時資金需求衰退，利率有調降趨勢，景氣還是愈來愈冷，企業營收預測也大幅調降。
體質較差的企業，例如財務狀況惡化，債務過多，業界市占率低，只能以最低價供應商品的公司，營收陷入虧損狀態，有時還會出現上市企業大規模倒閉的情形。在反業績行情中，不只股價下跌，外部前景不明，業績惡化，投資人對於未來的走勢相當悲觀。
邁入反業績行情的過程沒有固定模式，通常牛市的股價上漲率幅度較大，上漲時間也較長。相較之下，熊市的股價下跌率較小，下跌時間也較短。
所謂「天井三日，底百日」意思是，股價的天花板稍縱即逝，投資人很難賣在高點。不過，在低檔盤整期很長的反業績行情中，投資人會遇到許多進場時機。遺憾的是，大部分投資者不僅不會低檔買股票，還會在接近低點時心灰意冷，脫手持股，或是等到觸底稍微回檔時認賠殺出。
但正確的做法投資人應該即使聽到滿滿的走弱訊息，也不能讓自己的判斷變得悲觀，這種時候更要思考進場時機。那投資人應該買什麼股票呢？
在反業績行情中，獲利最受衝擊的恐怕非證券股莫屬。銀行瀕臨倒債危機，只能縮小經濟規模，維持收支平衡。有鑑於此，金融類股的股價都會從最高點砍半，甚至只剩三分之一。同樣的，財政投融資相關個股也因為業績銳減引起的不當競爭，導致營收低迷。市場也擔心企業倒閉引發骨牌效應，股價一蹶不振，前景不明。
簡單來說，股市裡魚龍混雜，此時正是購買財務體質佳、競爭力強的業界龍頭最佳時機，但客觀來看，股市不是受到利空題材侵襲導致股災，就是處於長期低迷的階段。即使如此，投資人必須秉持愈跌愈買，長期持有的耐性。但話說回來，通常在這個時間點低接績優股的，都是以長期持有為目的的年金基金等機構投資者。
結語
台灣早已進入到「反業績行情」，而最近美國爆出矽谷銀行(SVB)與加密幣放款銀行(Signature Bank)相繼倒閉，可見美國也進入「反業績行情」了。但也意味著「反金融行情」已快要到落幕。
我會分享此篇文章，就是這本書剛好有描述到這個現象。
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