本書，不僅揭示編織商業故事的益處、挑戰、陷阱以及測試故事真實性的有效方法，就任何對商業或投資感興趣的人來說（不管你是資產評估領域新手或經驗豐富的價值投資老手），都是一本重要作品。本篇只介紹「評估企業生命周期」。
企業生命周期
在生命周期初期，當企業年輕、尚未定形，而且歷史很短時，其價值主要由故事驅動。故事會因投資人和時間而有廣泛差異。
當一家公司發展成熟、已有些歷史時，數字將開始在估值中扮演更吃重的角色，因為投資人和時間存在的差異將開始縮小。運用故事／數字的架構，我看見這個過程如何隨著一間公司的生命周期，從初創到清算的改變。
理解故事為什麼在事業生命周期的某些階段更重要，而數字在某些階段比其它階段更具吸引力，不但對吸引人至關重要，對管理事業也是如此。
跨生命周期的故事與數字
一則有魅力的故事，構成要素會隨著在生命周期中移轉而產生變化。在初創階段，投資人受到擴張故事吸引進入許多大市場，而大市場往往願意回報公司高價值的成功故事。當公司嘗試將商業點子變成產品與服務時，問題會集中在是否言之成理，在此階段，隨著企業在資源限制與市場限制中競爭，故事不是變得更窄化就是中止。
一旦產品或服務推出了，故事的重點就會轉向成本與獲利能力，這需要在產品市場中跟眾多競爭對手搏鬥。如果通過獲利能力的考驗，故事重點就會變成可擴展性，亦即公司把規模做大的能力，測試製造、管理與財務能耐的極限。
假設通過上述所有考驗，變成一家賺錢的成熟公司，故事焦點就會轉向能讓企業在市場中，收割盈餘和現金流量的進入門檻與競爭優勢。在衰退階段，故事走向尾聲，此時企業提出縮小或可能退出市場的計畫，並在退場同時，盡力為投資人產生盈利。
投資人的技能
如前面所說，專注於企業生命周期早期的創投業者，成敗更倚賴他們評估故事的技能（創辨人所說的企業故事），較少依賴對數字的處理。反之，緊盯成熟公司的資深價值投資人，他們會賺錢主要是靠處理數字（專注於評估護城河和競爭優勢）來驅動們的選股決策，即便他們的故事技能貧乏或狹隘，也沒差。
如果你很容易因為結果不如預期而心煩意亂或受挫，你應該避開年輕企業，因為年輕企業的故事（和估值）更容易隨時間而改變。反之，如果吸引你去投資的是估值上的大轉變，那麼你將不會在成熟企業裡找到太多投資機會。
當你的投資重點從年輕企業轉變為成熟企業，那麼你用來檢查投資標的的工具，也需要跟著改變。在企業生命周期早期，營運還沒有太多明確數據，變數有時是你相信終將帶來營收與獲利的某樣東西，例如用戶數量、下載次數或訂戶數量，但隨著企業在生命周期中移轉，你將會以營運指標來衡量價值，始於營收（對那些仍打造獲利力的成長型企業）、轉移到盈餘（對成熟成公司），最後是帳面價值（用來代表衰退公司的清算價值）。
由於使用各自的衡量指標和工具，因此每個陣營都會覺得其他人的投資判斷簡直莫名其妙。就像一個資深價值投資人的提問：「誰會去買本益比1000倍的股票？」而投資成長股的投資人也經常納悶，為什麼有人要買進一家營收預期將會衰退的公司。
如果你接受這個論點，那麼你的投資方法跟重點，都該跟你的投資技能和心理特質相匹配。如果你喜歡講述企業故事，擅長把這些故事連結到估值，對於犯錯感到自在，你就會被投資年輕公司所吸引，成為一位創投業者或專找上市年輕成長股的投資人。
如果你偏好處理數字，喜歡客守投資規則，那麼你投資成熟企業時會感到更自在。聽憑尊便！
結語
我的全新線上課程，剛好也有教到「企業生命周期」，內容如下：
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