巴菲特說：「在錯誤的道路上奔跑是沒有意義的。」若你已對投機感到絕望，不妨試試另一條路。此「大師之路」旅程的前半段將講述我從大師身上學到哪些技能？後半段將說明我如何挖一口屬於自己的井。本篇只介紹「什麼才是投資聖杯？」。
在投資的旅程上，許多投資者的終極目標，就是幻想著自己能跟中古世紀的亞瑟王與圓桌武士們一樣，身穿盔甲、手持寶劍，無論歷經多少險惡和歷經多少千辛萬苦，也要成功尋得聖杯。
聖杯（Holy Grail）是指耶穌受難前的逾越節晚餐上，用來盛裝紅葡萄酒的杯子，而那頓晚餐就是《聖經》中著名的「最後的晚餐」。後來因為耶穌死前，門徒有用那個杯子盛接過耶穌的血，因此傳說那個杯子具有無與倫比的神秘力量，可以治癒任何病痛，於是被尊稱為「聖杯」。
許多投資人認為追求短期獲利，或是能提供高報酬率的投機方式，就是所謂投資的「聖杯」。但是它們符合聖杯所謂的定義嗎？
我們不妨來看看聖杯的定義：無盡的生命力和提供永恆的能量。其中關鍵是「無盡」和「永恆」。就像去年（2022年）股市崩盤時，造成許多投機當沖客紛紛中箭下馬。甚至就連崇尚追求高報酬的美國長期資本管理基金，也於1988年亞洲金融風暴時宣告破產……，這些都不算是。
投資真正的目的（終極目標）就是期待晚年能夠攢下一筆退休金，供給我們金錢用度無虞、安享晚年。所以投資策略必須能夠通過時間的考驗，並且經得起發生「黑天鵝事件」的突襲，也就是當黑天鵝事過境遷後，報酬依舊能恢復往常，這才算是真正符合投資的「聖杯」。
葛拉漢在《智慧型股票投資人》書中便曾提供一個絕佳的建議，那就是建構一個「道瓊型態的投資組合」，他說：「這種股票投資組合相當單純，投資者只要買進相同數量的道瓊工業股價指數成份股。以900 點的平均水準來說，每支股票購買10股，其總成本約16,000美元。」
「道瓊工業平均指數」（Dow Jones Industrial Average Index）是由《華爾街日報》編輯查爾斯．道和他的商業夥伴愛德華．瓊斯所編造，所以該指數才由他們倆的名子來命名。目的是為了追蹤代表整體股市漲跌所想出的辦法。
它首次在1896年公布，象徵著美國工業中最重要的12種股票的平均數（如下表）。當它首次被公布時，指數是40.94點。1916年道瓊工業平均指數中的股票數目增加到20種，1928年再增加為30種，然後一直維持這個數目到現在。
所以若當時真的有投資人按照葛拉漢的建議，把自己的投資組合完全仿照道瓊指數成份股的配置，而如今道瓊指數已從葛拉漢當時建議的900多點，上漲到3萬多點了（真正的發大財），如下圖：
那到底道瓊指數是利用了什麼樣的機制，好讓它長期下來有那麼優異的表現？這時我們可以借鏡一下生物學，在《能量、性、死亡：粒線體與我們的生命》這本書中有提到一個「自動校正的死亡機制」，抱持的理論其實就是「細胞最終的命運為何，取決於它是否有能力滿足正常的能量需求，當某個細胞無法達成代謝需求時，它就會執行細胞凋亡。像這樣地移除受損的細胞，同時也清除了故障的細胞，並因此延長了個體的壽命。此一機制是為了維護多細胞個體的完善健全這是不可或缺的。」
而道瓊指數同樣的也利用了這個機制，例如：蘋果公司是2015年3月18日加入的，而2018年6月20日公布新一輪的道指成份股，這當中便已將奇異剔除，算是正式告別了上達100多年來的風光。奇異被踢出無異是意味著由「創始成份股」組成的公司，已然全數中箭落馬⋯⋯。
反觀若違反這個「自動校正的死亡機制」又會如何？如同《萬病之王：一部癌症的傳記，以及我們與它搏鬥的故事》這本書中所說：「癌症起源於突變的基因，阻斷了細胞的死亡，因此讓癌症細胞得到了對抗死亡的能力。癌症細胞行為最惱人的例子之一，就在於它的不死。」
所以，葛拉漢才在《證券分析》書中特別強調：「投資人大致上瞭解，他需要每隔一段期間就檢視手中持有的投資組合，評估證券是否仍然安全無慮；如果某個證券的健全程度值得懷疑，就應該交換為較佳者。從事這類的『調換』，投資人對於所賣出的證券，必須有承擔虧損的心理準備，這部分損失應該由投資組合的整體收益來扣減。」
只是一般散戶總是反過來，如同彼得．林區說所的：「有些人喜歡賣掉『贏家』（上漲的股票），留下『輸家』（下跌的股票），這好比是拔掉鮮花，卻只給雜草澆水。」
葛拉漢除了這帖良方外，他更認為在股票市場中，還是有許多公司的體質並不遜於道瓊成份股，所以投資者未必只能選「道瓊工業股價指數」裡的30家公司。於是，葛拉漢又提出了另一個建議，稱作「計量檢定的投資組合」，其做法如下：
- 選擇的股票應該屬於大型、傑出而且舉債保守的企業。
- 每家公司都應該有長期持續發放股息的記錄。
- 投資者必須就本益比訂定某種限制，盈餘則可以採用過去數年，例如7年的平均盈餘數字。
- 普通股的投資組合，必須做出充分但不過度的分散投資，這可能意味至少需要10種股票，最多不超過30種。
從第四點中，葛拉漢的「計量檢定的投資組合」的意思是，投資人可以建構一個屬於自己道瓊型態的投資組合。例如，大雄可以建構一個自己的投資組合，叫作「大雄卓越30平均指數」。
而第一、二點，則是建構此投資組合的選股原則。第三點，則顯示葛拉漢是一位價值型投資人的特質，就是在買進股票前，應該先評估股價是否便宜或合理。
我個人認為，葛拉漢非常有先見之明，因為當時指數型基金還未出現。以當時的年代來說，「計量檢定的投資組合」如同神諭，就像投資人到德爾斐神廟求取的神讖一般。
從現在來看，標準普爾500指數（S&P 500）是由500家大型企業所組成、「台灣50」（0050）指數，也是由市值前50大的上市公司所組成的一樣，都是「計量檢定的投資組合」。而查看過去的記錄，標準普爾500（S&P 500）和「台灣50」（0050）也都經得起時間的考驗，長期持有確實能為投資者帶來不錯的報酬，所以符合投資的「聖杯」。
各位有沒有發現一件事情，雖然巴菲特口口聲聲建議投資人應該買進S&P 500指數型基金，但波克夏公司卻並未大量買進，其主要原因就是，巴菲特也是聽從老師班傑明‧葛拉漢的教誨，專心建構屬於自己的「計量檢定的投資組合」。
結語
我也是一樣，在「大師之路」的投資旅程上，我始終在追尋自己的聖杯—打造小小波克夏（挖掘屬於自己的一口井）。而在書中接下來的章節，有介紹我的方式（有興趣的讀者可看看）。
小資族可透過我的方式，每年只須少少的資金，就能打造屬於自己的「計量檢定的投資組合」。
如同巴菲特所說的：「如果能夠慢慢找出盈餘持續成長的投資組合，你就會發現複利、市值也會跟著穩定增加。雖然我們很少承認，但這正是波克夏股東累積財富的唯一方式。」
有關書籍的介紹，請參考：作者、出版社、內容簡介
更多的理財書目，請參考：汪汪書架的書–理財書籍