本書除了凝縮經濟學大師凱因斯、天才數學家索普、巴菲特與蒙格等眾多超級典範，還有數位較不為人知但卻績效卓越的價值投資者，透過深入探究這群菁英投資家的帳本和策略，全面揭密一代造富者各自獨特的選股思維。本篇只介紹「如何評估一門好生意」。
葛倫．格林柏格在紐約當了三年的老師，但他很清楚不想一直當老師，在一次偶然的機會下，他任教學校的校長建議他進商學院深造。畢業後，他選擇進入了摩根擔保信託公司，並觀察到有些經理人，對他們持有的資產一無所知，讓他大感意外。
格林柏格認為投資人應該具有雙重身分，既是分析師，又是基金經理人。這兩個角色是投資過程的兩個重要面向。如果沒有研究分析師掌握的公司資訊，也沒有分析師透過與管理層會面，並仔細研究後得到的整體印象，基金經理人是無法做出良好的投資決策。
在摩根擔保信託待了五年之後，由於他想進一步學習如何管理基金，於是加入了中央國際古斯曼的家族辨公室，那是由亞瑟．羅斯所管理的基金。格林伯格認為他是一位非常出色的投資人。此前，他是一個只專注單一行業的專才，但到了這裡，他必須成為通才。
羅斯喜歡把分析師叫進辨公室，然後針對該分析師的業務範圍，開始連番提問，分析師不得攜帶任何筆記，他會不斷的提問，直到分析師無法回答為止。他的問題總是深入到不可思議的程度。在這樣的訓練過程下，格林伯格會竭盡所能的思考羅斯可能想知道的一切，進而成為一個更優秀的投資人。
經過五年後，格林伯格認為自己已經做好了獨當一面的準備，於1984年創辨了酋長資金管理公司。但是酋長資本剛剛起步時，遇到了市場暴跌，父親每個月都會尋問帳戶還剩下多少錢，格林伯格試圖解釋投資不是這樣運作的，但父親還是不依不饒。
在最初五個月，由於酋長資本損失了20%的資金，於是父親和哥哥紛紛撒資，弟弟則說他會觀察到年底。（那位對格林伯格說自己會觀察一年的弟弟，從那時起就一直是公司的客戶，並且「擁有非常大的資金部位」）。
後來，酋長資本創造了非常優異的紀錄，在連續26年的時間裡，年報酬率為18%（扣除費用前）。當被問及自己屬於哪一類投資人時，格林伯格表示，他喜歡的是購買那些持續成長的企業，這類企業的獲利可能會隨著時間而增長，一旦市場對公司的成長具有正面看法，股價就會翻倍。
如何評估一門好生意
格林柏格搜尋投資標的的策略不拘一格。除了閱讀報紙，他還會翻閱「13F報告」，它是一份投資經理人持股的季度報告，讓他何以看到與他志同道合的經理人的投資組合。他也會特別留意那些陷入困境的產業，例如，當2014年石油和天然氣價格暴跌後，他就開始關注石油和天然氣有關的公司。
當格林柏格找到一家喜歡的公司時，他就會開始分析其業務。他會讓他的團隊著手建立財務模型。然後，他會仔細檢視模型，並從中找出問題，好讓他可以更加了解這家公司。例如，他可能會問：「為什麼這家公司可以在這個產業中獲得如此豐厚的資本報酬？」
格林柏格和他當年的導師亞瑟．羅斯一樣，他不喜歡他的團隊在回答問題時依靠猜測（我想……、我覺得……）。他非常重視細節的正確性，要團隊成員徹底了解最新公布的數據，不要使用過時的數據。
格林柏格認為，公司如何運用自由現金流是一個至關重要的考慮因素。他指出，如果一家本益比很高（例如：40倍）的優秀企業瘋狂回購股票，那是一種燒錢的行為。或者，企業把現金留在資產負債表上，或是用來支付過高的收購費用，也是不替股東著想的行為。
格林柏格說：「你既要了解公司的業務，也要明白機會在哪裡，還要知道管理層可能會有的作為。」
例如，2010年格林柏格發現了一家以廣告收入為營收來源的網路科技公司。當時股票的交易價格為500美元，每股現金為100美元，每股盈餘為30美元，年成長率為20%。這檔股票就是網路搜尋引擎公司谷歌。
格林柏格對這個投機會的估值分析如下：每股價格500美元，減去每股現金100美元，這樣購買者只需支付400美元，就能獲得每股30美元的盈餘和每年20%的成長率。這意味著，谷歌的股價在兩年後可能是其盈餘的10倍左右而已（實在太便宜了）。
格林柏格表示，投資人一定要有自己的立場：「你最好真的深入研究過你的投資標的，因為你會聽到一些閒言閒語。」對投資組合有充分的了解，可以讓你避開外界的雜音。
格林柏格和巴菲特一樣，偏愛高度集中的投資組合，他指出：「我考慮所有的優缺點和不確定因素，最終決定哪10檔股票最值得加入投資組合，而不是一直改變心意，變來變去。持倉高度集中的訣竅在於，買入一家不會讓你損失太多，卻可能讓你賺很多錢的企業。」
但巴菲特想要永遠持有股票，格林柏格則不是，他說：「我們會在特定的價格買進一些公司的股票。投資的重點在於，在正確的時間、以正確的價格、找到正確的標的。我們不會永遠持有這些股票。我們的持有時間通常是2～3年，如果公司的業務持續增長，估值卻推持不變，我們可能會持有達到10年。我們投資的思考過程總是——我們認為在未來2～3年內，可以獲得可觀的報酬率，而我們會更深入的了解該產業，並靜觀其變。」
關於要如何處理股價下挫，格林柏格說：「如果股價下跌的原因，是因為你錯估了企業的價值、遺漏了細節、或是新的法規生效導致企業價值大幅降低，那麼問題就大了。但倘若股價下跌的原因，是因為市場混亂所導致，而你又確認自己的分析是正確的，那麼股價下跌反而給了你撿便宜的好機會。」
最後，格林柏格指出，儘管許多最成功的股市投資人都是集中投資人，但一般人的心性並不適合操作集中投資。集中投資人需要對投過程和自己的判斷力充滿信心。而且，還要非常有耐心，因為短短幾個月不會讓你得到報酬，得等上很多年。且不時有人跟你說，你大錯特錯。
他說，當這種情況發生時，很少投資人有辦法緊抱持股，堅持到底：「即使你做了很多研究，也不能確定一定不會出錯。你知道一些你不太滿意的趨勢，你也知道其中存在著風險。最後你還決定賭自己是對的，但也知道自己有可能會錯。投資人的心情就是這樣起起伏伏。」
「但是，沒關係。當你研究過很多公司後，你就會愈來愈有自信。」
結語
我會分享這篇文章，主要是在今年的投資研討會上，有學員問我所介紹的那些股票，尋找的重點是什麼？我說：「因為我不會介紹哪些高本益比的『明牌股』，所以我找的都是一些跟我有機緣的股票。」
那什麼是跟我有機緣的股票呢？就是如同此篇文章，基金經理人格林柏格所說的：「投資的重點在於，在正確的時間、以正確的價格、找到正確的標的。」
另外，這本書的作者所挑選的投資大師，我都很喜歡。特別是我當看完葛倫．格林柏格這位投資大師的介紹後，我還去Google一下，看看他有沒有出過書。可惜的是，我沒有找到。
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