● 多頭市場頭部的跡象
- 現金是垃圾：投資機構持有的現金部位很低，對市場來說，這點顯然是危險信號。
- 價值難尋：整體市場平均本益比接近歷史性高檔，平均股利率很低，股價會遠遠超過淨值，這時應該賣掉很多股票才對。
- 技術分析信號：偶爾會出現頭肩頂、雙重頂、三角形和旗形。
- 利率：利率通常即將上升，或是已經開始上升。
- 貨幣供給：廣義貨幣供給在多頭市場轉折時，通常會萎縮。
- 投資顧問：一致看多。
- 新股：募資股、現金增資股和新上市股通常很多，素質會下降，大家追逐低評等的股票，把股價炒到離譜的水準。
- 內部人交易：內部人賣出買進的比率經常處在高水準上。然而，這裡必須指出，內部人做的並非總是對，他們也是萬眾一心群眾中的一群。
- 對消息的反應：多頭市場逐漸作頭的早期跡象之一，是股票碰到利多消息不漲，公司可能發布絕佳的業績，卻發現公司股價下跌。市場變得筋疲力盡，好消息已經被人消化，市場的購買力量所剩無幾。
- 市場領導股改變：領導股發生重大的改變，經常是市場方向改變的前兆。
- 聚會話題：多頭市場高峰時，股價通常是雞尾酒會和晚宴中的主要話題。
- 媒體評論：接近頭部時，報紙和電視通常會比較重視股市，表現出一副樂觀的樣子。和價值相比，如果股價似乎顯得過高，大家會宣稱「這次不一樣」。
- 美國的其他指標：
- 買權賣權比（買權比率越高，金融投機氣氛越濃）。
- 零股指標（如果他們熱烈買進，很可能是站在錯誤的一方，市場即將修正）。
- 放空比率（和紐約證券交易所的成交量相比，如果放空比率很低，經常是多頭市場即將下跌的跡象。空頭是專業投資人，應該知道自己在做什麼，但是他們也屬於在心理上一致的群眾）。
- 供同基金（大部分共同基金把手頭現金中的80%到100%，投入在股市裡，因為龐大的資金湧入供同基金，必須投入市場，促使股價漲到驚人的高峰。如果大眾的幻想破滅，開始大規模的贖回，多頭市場就會落幕）。
● 空頭市場底部的跡象
- 現金是王：到了空頭市場底部，大家一致認為現金是最好的資產，因此投資機構的現金部位通常處在很高的水準。
- 價值易尋：整體市場平均本益比接近歷史性低檔，平均股利率很高，股價會遠遠低於淨值。
- 技術分析信號：偶爾會出現頭肩底、雙重底、三角形和旗形。
- 利率：美國長期債券的殖利率高得嚇人。
- 貨幣供給：廣義貨幣供給在空頭市場轉折時，通常會擴張。
- 投資顧問：一致看空。
- 新股：新股寥寥無幾。創立私人企業，並且把企業壯大到足以公開上市規模的企業家，正等待市場好轉，以便為自己的事業賣到更好的價錢。
- 內部人交易：內部人賣出買進的比率經常處在高水準上。然而，這裡必須指出，內部人做的並非總是對，他們也是萬眾一心群眾中的一群。
- 對消息的反應：空頭市場逐漸作底的早期跡象之一，是股票碰到利空消息不跌，公司可能發布慘淡的業績，卻發現賣方無力，跌無可跌。
- 市場領導股改變：多年來，不受歡迎的類股忙於建立穩固的技術基礎，可能開始展現生氣，可能表示這些類股或許是下一個多頭市場的領導股。
- 聚會話題：大家的心情低落之至，以至於大部分人認為，擁有股票沒有什麼道理，沒有人願意在空頭市場中，討論證券交易所的事情。
- 媒體評論：新聞界和電視的評論減少，反映大眾興趣缺缺。偶爾出現的少數看多文章不受重視。
- 美國的其他指標：
- 買權賣權比（賣權比率越高，金融投機氣氛越悲觀，在這種情況下，很有可能反彈）。
- 零股指標（如果他們大量賣出，或許是預示空頭市場可能即將結束的利多信號）。
- 放空比率（市場上有大量的空頭部位時，空頭市場可能會急劇下跌，只要稍有好消息，空頭就會迅速回補，空頭買回時，價格會急劇上漲，造成空頭恐慌買進）。
- 供同基金（共同基金贖回減緩，到了比較正常的水準，投資人資金的流動開始悄悄回升，提供穩固的基礎，助長股價大幅上漲。在這種金融氣氛中，經理人會覺得悲觀，大部分共同基金通常都擁有大量的現金餘額，以便滿足未來的贖回需求。市場會變得賣超，因此很少的買氣就會對股價有重大的影嚮）。
一般市場投資策略建議摘要
- 閱讀日報、周報、投資雜誌與通訊，應該能讓你掌握市場的脈動。
- 你已經了解各種警訊，現在必須自行判斷整個市場的狀態。
- 如果你看多，把你的長期資金全部投資下去；如果你看空，把50%的長期資金投下去。
- 當你將投資組合從100%減到50%，要留下比較有防禦性的股票。當你賣掉滿足投資目標的股票時，上述這種情形應該要自然發生，如果是成長股構成的投資組合，則要保留本益成長比較低的股票，只要成長繼續支撐股價，你不會在乎本益比居高不下。
- 除非是專業投資人，否則不要考慮放空股票，你非常可能正確地掌握了基本面因素，但是時間拿捏卻非常糟糕。
- 除非你經驗豐富，否則要避開選擇權和其他衍生性商品。這種金融工具擁有投資的所有吸引力和缺點，融資比率極高，你可能賺很多錢，也可能把所有的投資虧光。
- 最重要的是，不要讓空頭市場把你嚇得撤出長期投資，放棄你精心選擇、仍然表現優異的超級成長股。
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