範例:葡萄王(1707) 成長分析 93~97年
祖魯法則:強制性標準
1. 五年紀錄:過去五年至少有四年的每股盈餘持續成長,成長率至少15%。
葡萄王(1707) 93~97年每股盈餘記錄如下:
葡萄王只有97年沒有成長(-9%),其它四年都成長,五年成長率為19%,符合祖魯法則。
2. 強而有利的財務狀況:有很高的營業淨利潤、負債對股東權益比上限為50%,速動比至少 100%,最好150%。
葡萄王(1707) 93~97年財務記錄如下:
葡萄王,五年來營收成長8%、營業活動現金流量成長率43%,負債對股東權益比在公開資訊觀測站查不到,但查得到負債佔資產比率,負債對股東權益比上限為50%相當於負債佔資產比率上限為33%(證明在文章最後),所以葡萄王五年來負債佔資產比皆小於33%,速動比皆高於150%,也符合祖魯法則。
3. 尋找飆股—低本益成長比(本益比/預估每股盈成長率):目標預估本益成長比不超過0.75,最好低於0.66。
葡萄王97年每股盈餘為1.26元,葡萄王98年8月底公布半年報每股盈餘為1.02元,若我們這時預估第四季每股盈餘會來到2.04 (半年報乘以2),則預估成長率為62%,這時我們可開始計算合理的成長價格為何?
計算合理成長價格:
.合理成長價格(目標預估本益成長比不超過0.66)
本益比/預估成長率 = 0.66
所以,本益比 = 0.66 * 預估成長率
本益比定義為股價/每股盈餘,所以股價 = 0.66 * 預估成長率 * 每股盈餘
可算出合理成長價格 = 0.66 * 62 * 1.26 = 51.5
我們接下來看98年8月到98年12月的股價走勢,如下:
98年8月31日收盤價為25.8元,離合理成長價格51.5還有一段距離(當時股價還沒反應盈餘成長),所以在98年半年報在8月31日公布後可評估買進,而最後葡萄王98年每股盈餘為2.91,所以後來股價上漲到55已超過合理成長價,所以價股已經完全反應了盈餘成長率。
資料如何取得:可從公開資訊觀測站(新版)http://mops.twse.com.tw/ → 營運概況 → 財務比率分析 → 財務分析資料中可查詢到。
※ 資產 = 負債 + 股東權益
負債對股東權益比(負債 / 股東權益) = 50%
即 股東權益 / 負債 = 2 (即為50%的倒數)
相等於,(股東權益/負債) + (負債/負債) = 2 + 1
相等於,(股東權益 + 負債) /負債 = 3
相等於,資產/負債 = 3
即 負債/資產 = 1/3 = 33%
得到 負債佔資產比率 = 33%
所以得證負債對股東權益比上限 50% ,相當於負債佔資產比率上限 33%。
※有關祖魯法測其它的標準,可參考:評分標準(散戶兵法—祖魯法則) ,那篇文章的說明。
※有關本益成長比,請參考:本益成長比,那篇文章的說明。
※參考資料:散戶兵法—祖魯法則
※更多的基本分析書目,請參考:汪汪書架的書–基本分析