2012年3月1日 星期四

交易法則(傑西.李佛摩 股市操盤術)

傑西.李佛摩被奉為有史以來最偉大的操盤手。書中為作者多年來身為投資兼投機客所領悟到的一些要點和想法。本篇只介紹交易法則。

市場法測
「我很早以前就發現,股市從來都不是能讓你一眼看穿的。它天生極盡愚弄大多數人的能事。我的市場看法的中心思想違背大多數人的心意而且違反人性:
  • 迅速認賠出場。
  • 在你建立完整部位前要先確認自己的判斷正確。
  • 如果沒有出脫部位的良好理由,任你的獲利乘風破浪。
  • 行情表現在領導股身上,而領導股會隨著市場行情的出現而轉變。
  • 你追蹤的股票數目要有所限制,如此焦點才能集中。
  • 歷史新高價很可能是有效突破的信號。
  • 在經歷一段大跌後,便宜的股票看起來物美價廉。但它們其實經常會繼續下跌,鮮少有回到原價位的可能。不要再理它們了!
  • 利用關鍵點來確認趨勢的轉變以及趨勢的持續。
  • 不要和行情報價實錄爭辯!
「股票市場是值得研究的周期體現。一旦方向改變,它會持續走新的趨勢直到動能衰退,運動中的物體會持續運動,謹記不要螳臂擋車,不要與趨勢以及股價的實際表現爭辯。」

時機法則
  • 大錢是「坐著等」賺來的,不是藉由思考賺來的。最困難的工作是耐心等候行情的表現。確定自己有很好又很明顯的理由介入交易,並且也要在確定自己有良好而且明顯的理由時才出脫部位。
  • 只有在市場上所有因素都對自己有利時才進場交易。沒有人可以全程參與市場並獲得勝利的。有時候你應當完全退出市場。
  • 當一個人犯錯時,他唯一能做的一件事是讓自己去做對的事,也就是停止繼續錯下去。迅速認賠、不要猶豫。當股票跌落心理停損點時,不要浪費時間,立刻出脫手中的部位。
  • 股票的行為一如人類,它們會表現出不同的個性:積極、保守、緊張兮兮、直接了當、符合邏輯、不可預測。就像你研究人一樣研究股票,稍假時日它們對特定情境的反應就會變得可以預測並且十分有用,讓你可以及時掌握股票的走勢。
  • 股價不可能因為價位太高就不能買進,也不可能因為太低就不得放空。
  • 沒有把握住流動性不佳股票的出脫機會,後果會令你損失不貲。
  • 沒有善用股市的好運勢大賺一筆是種錯誤。
  • 在股市陷入橫向狹幅盤整時,股價表現大多會停滯不前,這時試圖預測或期待市場的方向和發動時機是非常危險的。千萬不要預設立場!等候市場的確認!千萬不要和行情報價的實察表現爭辯。遵行最小抵抗線操作。信奉證據。
  • 不要花時間試圖發掘特定個股股價背後的推動原因。還不如檢視報價記錄。
  • 股市會向上走、向下走、還是會橫向走。你必須不帶任何個人情緒。當市場橫向盤整令你感到困惑時,放個假。
  • 有一個危險信號叫做「一日反轉」,這時當天的高價會高於前一日的高價,但是該日的收盤價卻又低於前一日的收盤價或最低價,並且當日成交量還比前一天的要大得多。這時你要小心了。
  • 假如你所交易的股票往你原先預期相反的方向走,你必須迅速出脫持股。這代表你的判斷是錯的,儘快認賠殺出。
  • 介入交易前要耐心等待,直到有儘可能多的因素有利於你,只有耐心能為你賺錢。
  • 仔細研究股價嚴重下跌且跌勢陡峭的個股表現。假如該股沒有快速反彈,那麼它多半會再跌一段。這支股票有其必然的弱點,稍假時日原因就會浮現。
  • 市場是在未來的基準上運作的。它通常已經將當前的事件列入考量。
  • 關鍵點是一段基本走勢的起始點,它代表趨勢的轉變,是買進或賣出的指標。一旦你掌握住這個趨勢的轉變,它會給你帶來最大的報酬。
  • 關健點有兩種。行情反轉關健點的定義是,「一段重大的走勢開始的完美心理時刻」,它代表基本趨勢的轉變。至於它是否處於長期趨勢的底部或頭部則都不重要。
  • 第二種關健點稱為「行情持續關鍵點」。「行情反轉關鍵點」是方向確定的轉變的標竿,而行情持續關鍵點則確認了走勢仍在持續當中,它是在下一段上漲之前的正常回檔整理。
  • 留意了,重大關鍵點的出現通常伴隨著成交量的大增。
  • 關鍵點是一項重要的交易時機設計,一個透露何時該進出股市的扳機裝置。
  • 在多頭市場的未端,留心觀察資本額的狂飆,好股票的本益比高達30 、40、50、甚至60倍。而這些股票的正常本益比約在8到12倍之間而已。
  • 留意那些沒有實際理由就狂飆的極端投機股,除非它們「正在流行且受市場青睞」。
  • 「創新高價」是很重要的時機。創下歷史新高價意味著已經完全消化套在上方的股票籌碼供應,這時最小抵抗線可能即將強勁往上衝。大多數人看到股價創新高會立刻出售持股,然後轉身去買其它比較便宜的股票。

由上而下操盤法
投機客在出手交易前必須了解市場整體走勢,假如大盤整體走勢對你不利,你的處境就會極為艱難。順勢操作,跟著潮流走,不要和報價實錄爭辯。
  • 類股走勢是交易時機的判斷關鍵,股票不會單獨行動。理由很簡單,受股市青睞的基本原因夠健全,那麼同屬類股的其餘個股也會基於相同的原因追上來。
  • 操作主流類股中的領導股。買入同一產業類股中的佼佼者。
  • 留心觀察市場中的主流股走勢,留意那些在多頭市場中領軍上揚的股票。一旦這些股票走勢蹣跚並且無法再創新高,這通常是股市即將反轉的信號。
  • 將對股市的研究範圍限定在當時最醒目的話題上,也就是領導股。如果你沒有辦法從交投熱絡的領導股身上賺到錢,那麼你就沒有辦法在股市裡賺到錢了。
  • 在你買進股票前,你應該先設定好一個清楚的目標,當股價表現事與願違時要在那一個點位上出脫部位,也就是設定一個牢靠的停損。最重要的是,你必須遵守自己訂下的規則。
  • 成功的投機客只有在成功可能性達到最高點時才會下手押注。先買進一個小部位,先做個測試,看看自己判斷是否正確,然後才可以大部位介入。
  • 操盤者對無從預測的「意外事件」必須做好迅速的反應。假如這是一筆意外之財,那麼就好好把握。假如是個壞消息,不要回頭出脫手中的部位。
  • 股市在長時期走多之後出現成交量大增的股價劇烈震盪時,你要小心了。可能是從吃貨轉為到貨的徵兆。

資金管理法則
  • 建立停損點,百分之十損失原則是資金管理的重要準則。
  • 絕不追繳保證金、也絕不向下攤平。
  • 定期將「紙上富貴」換成現金。
  • 檢視並了解時間所代表的意義:「時間不是金錢,因為在某些時候你的錢也許應該保持靜止不動,靜止不動的錢稍後可以投入正確的情勢並且賺到一筆財富,耐心是成功之鑰,千萬不要急。」
  • 不要著急。成功的投資者不會隨時都在市場上投資。許多的時候,你應當完全手握現金。
  • 使用「測試單」來建立完整的部位。在第一筆最初的「測試單」沒有獲利前,不要採取第二步行動。等到先前的「測試單」都賺到錢,才可放手建立完整的部位。
  • 切實做到:第一筆交易買入計劃部位百分之二十,第二筆百分之二十,第三筆百分之二十。
  • 等候市場確認你的判斷無誤,然後才可以進行最後百分四十的買入。
  • 視每一筆買入或「測試單」為建立整體部位過程中的重要因素。無論那一筆介入,只要市場表現與你的判斷相違,你就必須停下來等待或出脫持股,絕對不要承擔超過投入本金百分之十的損失。
  • 賣掉表現不佳的股票;讓勝出者乘勢前進,只要所有因素都正面反應就不必擔心。

結論
「華爾街和股票投機從來沒有發生過任何新鮮事。過去已經發生過的事情將來還是會再次發生,一次又一次。因為人性沒有改變,人類的情緒深植在人類的本性之中,它們總是妨礙著人類的智慧。」