「無形資產」聽起來像是競爭優勢裡的福袋，就某些方面來說，它的確是。表面上，品牌、專利、法令授權沒什麼共通點，但做為經濟護城河，他們的運作方式基本上都一樣，都是在市場上建立獨特的定位。有這類經濟優勢的公司都算是一種小型獨占，讓他們得以向顧客取得很高的價值。
不過以無形資產當護城河有個缺點，它可能不像你想的那麼容易發現。品牌可能失去光環，專利可能受到挑戰，授權可能被政府取消等。
熱門品牌就是獲利品牌？
投資人最常犯的一種品牌錯誤，就是以為知名品牌可讓業者享有競爭優勢，其實不然。品牌只有在提升消費者的付款意願或增加顧客的忠誠度時，才能創造經濟護城河。畢竟，品牌的打造與維持都需要成本，如果那些投資無法透過定價能力獲得報酬，或是吸引顧客重複消費，就無法創造競爭優勢。
下次看到擁有知名消費者品牌的公司，或有公司宣稱它的品牌在某利基市場中很有價值時，就問那家公司是否能比類似的競爭商品要求更高的售價。如果不能，那品牌的價值可能沒那麼高。
例如，珠寶商蒂芙尼(Tiffany & Company)一顆1.08克拉、理想車工、成色G、淨度VS1的鑽石，搭配白金戒環要價13900元，同樣大小、顏色、爭度、類似切工、也是搭配白金戒環的鑽戒，在藍尼羅河的售價是8948元。
當然，為一般商品塑造品牌比較罕見，大部分的品牌是和差異化商品有關，例如，可口可樂，當你看到飲料上有「可口可樂」的商標，你知道它嚐起來是什麼味道，不一定能給予公司定價的能力，但品牌是寶貴的，因為它口味不同，減少顧客的搜尋成本。
如果一家公司只因掛上品牌，即可比同業要求更高的價格，那個品牌很可能是強大的經濟護城河。簡單的說，如果消費者光品牌就願意多付錢或經常購買，那就是謢城河的明顯證明。
專利律師開好車
如果有法律保障，完全阻止競爭對手銷售你的產品不是很棒嗎？這就是專利保護的作用。專利保護雖然是非常寶貴的經濟護城河，但作為競爭優勢的時間卻沒你想的那麼長。
首先，專利有一定的期限，一旦過期了，競爭對手一定會馬上湧進。專利可以提出異議，但不能取消，而且專利愈是有利可圖，就會有愈多的律師想辦法加以攻擊。品牌和專利很像，因為它們看起來常像一種無法超越的競爭優勢，但就像教科書上說的，資金總是往報酬最高的方向流動，所以它們會時常受到攻擊。
一般而言，對於靠少數專利商品獲利的公司，投資人應該要特別提高警覺。因為競爭對手一旦對那些專利出異議，公司的獲利就會大受影響，而且異議是否成功也難以預測。專利可持續做為持久性競爭優的唯一情況是，公司已有不錯的創新紀錄，且不斷申請新的專利，相信他們會持續創新下去，以新的專利商品，取代目前的專利商品。
政府推手
最後一種能夠創造持久競爭優勢的無形資產是法令授權，法令受權讓競爭對手難以（或不可能）進入市場。公司需要獲得法令批准才能在市場中營運，但定價方面又不受監督時，這種優勢通常最為強大。例如藥廠，需獲批準才能向消費者販售商品，但藥物管理局並不會干預藥品的價格。
總之，如果你可以找到定價像獨占業者，卻不必像獨占業者那樣受到規範的公司，那就有可能是有寬廣經濟謢城河的公司了。
總結
雖然無形資產可能看不到也摸不著，他們卻可能是極其寶貴的競爭優勢來源。評估無形資產的關鍵，在於思考他們能為公司創造多少價值，以及他們可以持續多久。
在台灣有沒有擁有無形資產護城河的公司嗎？目前想得到的好有生產自行車的巨大公司，因為自行車上有捷安特(Giant)和不是捷安特的牌子價錢上就差很多，也就是說消費者願意為了捷安特(Giant)這個牌子付出較高的價錢，符合有定價能力的品牌要求。
基本分析：巨大（圖截自價值線資料）
從價值線資料看來巨大，無論盈餘成長、股東報酬率和債務分析上都非常優良，最近這幾年中國大陸生產很多低價自行車，巨大絲毫沒受到影響，因為它多了經濟護城河，品牌的競爭優勢，不用為了求生存而跟著殺價競爭。
※參考資料：尋找投資護城河
※更多的基本分析書目，請參考：汪汪書架的書–基本分析