2003年病逝紐約的里昂．李維，是與華倫．巴菲特齊名的華爾街傳奇人物。臨終前完成的這本重要的遺作，分享了多年累積的投資哲學，探討股票市場、經濟環境與投資人心理之間錯綜而微妙的關係，為我們解開股市漲跌之謎。本篇只介紹投資心理。
價值投資是一種近乎「指導原則」的股市投資法。分析師對股票的分析，只是試圖估算該公司在未來某個時間點的價值。概念很簡單，但是實行起來卻很困難，因為影響一家公司未來價值的變數太多了。
評估一家企業所擁有資產，要視其管理團隊、當時的條件及市場對該產業的態度，包括管理團隊改變、人員間的衝突、變化中的技術和喜好、信譽的累積、國外和國內的競爭、利率等經濟因素，另外，像是原料或人才的獲得，以及租稅政策的改變等等，也都會影響價值的評估。
基本上，分析師是以一家過往的紀錄來評估其未來前景。那是他們所能取得的最具參考價值的指標，然而，就算他們對其過往有詳盡的了解，還是可能因為現在或未來的種種變因影響，做出錯誤的假設。
但知道這些資訊仍可提供投資人許多獲利機會，我常花很多時間探究公司，發現其股票價格是有利可圖的。更確切地說，要時時刻刻考量每項投資的風險和報償。一支股票的市場價格和本身的價值，是不會告訴你任何未來發展的。但一般投資人並沒做這樣的研究。
我始終很好奇，人們再買進或賣出股票時，腦子到底在想什麼。我的猜測是，在泡沬的全盛期時，他就是道瓊工業指數一年成長幅度超過20%、那斯達克指數也一路狂飆直上之際，許多買家擔心沒跟上列車，心理想著：「在市場繼續向上爬升前，我最好進場買些股票。」這種心理因素以及受到推崇的一些誇大說法，像是「網際網路已經改變了世界」、「下跌就買」等，在亞洲金融風暴、俄國經濟瓦解及網際網路泡沫出現的前幾年，都被認為是對的。
市場行情上升會讓大眾對壞消息聽而不聞，反之，一旦市場行情下滑，就沒有人相信好消息。
身為投資人，我們總是設法為自己的行為自圓其說。當我們因為好運而獲利時，我們會將它歸因於自己的聰明；而當愚行或粗心造成損失時，我們就會將事情歸咎於運氣不好。我們相信市場會「記得」或是「在乎」我們當初是用多少錢買進某支股票的，或是當其他股票一路下跌之際，我們總以為持有的股票會上漲。但經常發生的情況是：我們愛上一家不值得愛的公司。
對這些價格賦予任何意義是無所謂的舉動，但許多人卻這麼做，人們甚至還會用不同的角度看待相同的價格。比方說，如果你以每股一美元的價格買進一張股票，且每股一百美元的價格賣出，你可能會感到高興；但如果六個月前這支股票價格曾經站上三百美元，那麼，很多人就會覺得一百美元的價格不夠高。
那些研究市場心理學的人會說，當股票狂飆到每股三百美元時，你在心中早已重新評估過它的價值了。同樣地，當你的經紀人讓你相信一股三十美元的英特爾股票有內在價值時（英特爾之前曾站上七十六美元），你只是賦予這個價格一種與股票價值無關的特殊意義。
再來想一想開始以每股四十美元買進英特爾的投資人。當英特爾的股票跌到每股二十二美元時，會發生什麼狀況？如今，投資人的收益不只消失了，他還賠上一半以上的資金。他記得自己在每股七十六美元時沒有賣，而現在股價已經跌了超過一年，獲利也嚴重衰退。他沒有把握機會以一九九八年最後所見到的價格買進更多的股票，而是擔心股票會馬上回跌到一九九五年時的價位，所以，他將股票賣掉了。
投資人似乎忘了，企業利潤才是推動成長的引擎。而直覺和分析應要結合，我常依照直覺看到股市中資產遭到低估的公司，但我必須著手進行一項辛苦的評估工作，評估遭低估的資產價值和為市場所低估之價值間的差異。
投資並沒有致富秘密公式，投資需要反覆練習，願意承認你的缺點並且努力避免犯相同的錯誤。如果你想要投資某支股票，最好的方法就是買少少的量，動手做的實踐者會勝過用嘴講的老師。
結語
這種會記住之前新高或新低的價位而影響之後的投資決策的心理因素，又稱為「定錨效應」。這是典型投資人常會犯的錯誤，股票從高點下跌一半了，就覺得好像變便宜，而不去探究會股價變便宜的原因。
有些技術分析派別反而會運用這種投資的心理，找出交易契機 。請參考：支撐和壓力（海龜投資法則）。
有關書籍的介紹，請參考：作者、出版社、內容簡介
更多的理財書目，請參考：汪汪書架的書–理財書籍
