約翰．伯格是先鋒共同基金集團的創辦人，一生的事業發展十分傳奇，史上第一檔指數型共同基金就是他發明的。他教導投資人以正確的法子累積財富，也孜孜不倦地向投資界宣揚常識真理。本篇只介紹衍生性金融商品。
一般來說，我們很難否定創新的價值。我們使用的筆記型電腦，可能已經擁有能夠把人類送上月球的計算能力。不管我們在世界上哪個角落，只要用台掌上型電腦，就能連上無線網路。我們能跟兒女們保持聯絡，我們也能拍攝、傳送並儲存照片。我們隨時可以利用網路來儲存無窮的資訊。電子零售使消費者享受到價格競爭的好處，這在過去是難以想像的。醫療科技使我們延年益壽，讓我們的生活品質獲得改善。
然而，在金融業裡，創新可就不一樣了。為什麼？因為，針對金融業來創新所產生的價值，和針對客戶來創新所產生的價值，是兩碼子事。能夠獲得金融創新所帶來的好處的，大都是創造出複雜新產品的人，而不是持有這些新產品的人。
例如，有抵押品做擔保的「擔保債權憑證」(CDO)為例吧，我們來看看，這條食物鏈所產生的收益和成本。
首先，房貸經紀人會把想借房貸的人拉到銀行裡，並向銀行拿佣金；接著，銀行為房貸提供擔保，並從中收取費用；然後是信用評等機構，來替這些「擔保債權」評等，並收取費用（每筆估計是四十萬美元）；當然啦，收了錢的信用評等機構也會很上道，給予這些「擔保債權」最棒的AAA評等（否則，這些債券根本賣不出去）。接下來股票經紀商會把債權憑證賣給顧客，賺取佣金。
這一連串的成本，不管藏得有多隱密，最後都是由借錢來買房子的人，和購買擔保債權憑證的終端投資人來買單，而所有中間人，都會得到報酬。
像這樣的金融創新，複雜到難以理解，加上美國信用評等機構的背書和共謀，使得這種金融戲法，成了現代版的煉金術。
這種現代版的煉金術，會從一組，比方說，五千筆B-或BB-的房貸，加上少數幾筆A級房貸開始。然後，這組房貸就會神奇地變成黃金，例如變成一檔價值五億美元的CDO，其中高達75%的債券成了AAA級（這可是真實的案例），12%的債券是AA級，4%的債券是A級，只有9%的債券被評為BBB或更低的評級。（看到沒，儘管「分散投資」具有降低風險的好處，但並無法改變一個事實：那些評等差的房貸，依舊是評等差的房貸。）如同查理．蒙格所說：「如果把葡萄乾和大便攪在一起，得到的仍然是大便。」
銀行之所以對這種CDO趨之若騖，一點都不難理解：貸款給買房子的人，銀行可以賺到大筆費用；而既然可以很快把這些貸款丟到大眾手上（也就是所謂的「證券化」），它們才不管貸款的人信用到底好不好。
衍生性金融商品
正如大家如今都知道，這些複雜的擔保債權憑證和結構性投資工具，簡稱SIV，只是最粗淺的把戲。還有更多複雜的金融工具，正在淹沒我們的金融市場；這些工具的市值規模與成交量，甚至已超過了真正的投資。
我們的市場充斥所謂的衍生性金融商品（也就是說，這種金融工具的價值，是從別的金融工具衍生出來的），衍生性金融商品是利用「利率交換」簡稱IRS，和「信用違約交換」簡稱CDS（請別問我這是什麼玩意）來承擔、放大和規避風險。所有衍生性金融商品加起來，規模大到難以置信，高達六百兆美元，是全世界的國內生產毛額六十六兆美元的十倍。
金融業（和信用評等機構）靠著衍生性金融商品的創新，收取了鉅額的費用，光靠這些費用，他們就賺翻了。可是，這些價值被高估的擔保債權憑證，卻讓購買者賠得一塌糊塗。
2008年金融海嘯這場危機影響所及，卻不只是信用而已。這場危機也使我們開始思考一個很重要的問題：把放房貸賺到的可觀報酬放進私人口袋（房地美和房利美二房的股東賺進了數十億美元；二房的執行長拿到了天價薪酬），卻讓整個社會來承擔房貸的風險（由納稅人買單），這麼做合理嗎？
但是，由於創造、銷售複雜的金融創新商品，可以賺到很多錢，使得這個問題迅速地擴散。如今，市面上有幾千種擔保債權憑證及別的金融創新商品，和股票型與債券型基金的創新分庭抗禮。
近年來，共同基金也出現了大批創新產品。這些創新產品之所以被發明，然而，除了增加投資人的管理費、顧問費和手續費之外，這股基金創新風潮還帶來了什麼好處嗎？我們一定很鬱悶，因為提供這些金融中介服務的業者，動機並不單純。他們一定很清楚，大多數投資人無法從基金創新中得到好處。
麥哲倫基金彼得．林區說：「大多數投資人如果買指數型基金，獲利會更好。」他說得一點也沒錯。
結語
查理．蒙格說：「金融機構的本質決定了它很容易陰溝裡翻船：超額放款、愚蠢收購、過度借貸，不僅僅是衍生性金融商品（會讓你倒閉）。也許沒有人像我們這樣，對金融風險特別敏感。當金融機構想努力表現時，就會讓我們緊張。我們尤其害怕大量舉債的金融機構。如果他們開始談論風險管理有多麼好，我們也會很緊張。我們總是先天下之憂而憂。如果感到不安，我們很快就會把大量的錢抽出來，這是我們的經營方式：你必須適應它。」
但小心指數型基金也有假的，如吉姆．克瑞莫說：「指數股票型基金到處都有，市面上出現很多「專業」的指數股票型基金，像是只投資特定國家或產業部門的指數型基金，因為只要是新的產品就收取更新名目的費用，因此很多這類指數股票型基金對散戶投資人是完全沒用的。」
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