此書是巴菲特的老師葛拉漢與陶德所撰寫的。在巴菲特在自傳《雪球》中陶德提到：「巴菲特是他教過眾多學生當中，唯一把教科書《證券分析》整本背下來的人。」可見巴菲特對此書的熱愛。本篇只介紹人性因子。
純粹因子所扮演的主導地位，是金融市場最顯著的特色之一。在以往的多頭市場中，股價上漲與經濟循環的景氣改善程度之間，大體上都保持合理的關係；唯有在非常短暫的終極階段，受到投機狂潮感染的樂觀氣氛才會推動股價到達不合理的程度。
這種心理現象與近年來強調的無形因子之間有密切的關係，例如：商譽、管理能力、預期盈餘……等。當然這些因子都非常重要，但不能接受客觀的評估；所以，他們的衡量基準在某種程度上都相當武斷，而且會受到當時心理狀態的重大影響。投資大眾很容易把這些無形因子的純投機價值視為實質價值，因為無形因子中有相當成分是屬於剩餘財富，後者不能引用傳統的財務酸性測驗而讓本金價值合理反映收益能力。
價值與價格之間沒有必然關係
投資理論必須認清一點，市場價格並不是透過某種必然或數學的關係反映證券價值，而是取決於買／賣雙方的感覺與決策互動。另外，投資人的心理態度不只會受到市場價格的影響，也會回過頭來影響市場價格，所以成功的投資——根據適當的定義——在某種程度內必須取決於隨後的價格維繫能力。
因此，篩選投資對象的過程中，除了考慮內含價值的因子之外，必須考慮純粹的市場價格成分，即使該投資是完全基於收益的考量也是如此。
投機並不能合理替代投資
雖然成功的投機總勝過失敗的投資，但我們必須了解一點，投機客的心態將防礙成功的機會。由因果關係來說，當價格處於峰位，投機客的心態最樂觀；反之，當價格處於谷底，他們的看法最悲觀。
在這種情況下，唯有少數的投機客能夠穩定的獲得成功；可是，如果絕大多數投機客都難以避免失敗的命運，我們顯然沒有理由相信自己能夠成功。基於這個緣故，投機的訓練不論多麼精明與透徹，恐怕都沒有辦法掙脫失敗的結果，因為沿途的些許果實將引導投機客邁向幾乎必然的災難。
如果投資的結果不甚理想，投機行為又充滿風險，那麼明智的市場研究者應如何因應？或許應該把注意力擺在價值低估的證券中——不論股票或債券，其市場價格根據相關事實的謹慎分析而顯然偏低。
這然的機會經常存在而各自不同，當然，購買價值低估的證券也不是全然沒有風險，可是，在比較正常的市況下，這種方法原則上可以提供令人滿意的平均績效；更重要者，這種方法可以培養重視基本面的保守心態，防範投機的誘惑。
結語
我個人覺得，今年(2014)的經濟預測大多會好過去年，如果經濟的預測果真的和結果一樣，但不幸的是其中卻發生不如預期的股市的大跌，投資人因該把它視為天下掉下來的禮物，讓你好好審視價值和價格的關係，這時請你應該忽略因股市大跌而導致你恐懼的人性因子。
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