一般認定的差別
關於投資與投機之間的差別，主要的看法包括：
最前面四點具有「明確性」的優點，而且每一點都適用於普遍的投資或投機。至於在許多個別案例中，前述準則未必完全適用，當然也可以提出異議。
1. 債券／股票
關於第一項區別，我們發現這反映出投資與投機之間存在一般性對立概念。但如果認定債券形式本身就具有投資性質，這是非常危險的，因為擔保不足的債券不只是赤裸的投機對象，而且也是最不具有吸引力的投機形式。
除此之外，只因為具有資本利得的可能性，就排斥質優普通股為投資工具，在邏輯上也站不住腳。市場甚至也普遍認同這項事實，因為某些特別健全的普通股應該隨時被歸納為投資等級，這些股票的購買者也被認定為投資人——不是投機客。
2. & 3. 現金買進／融資買位；永遠持有／短線進出
第二項與第三項區，乃關係著習慣上的方法與動機，不在於投資與投機行為的本質。利用現金買進股票，這種方法本身並不會讓該筆交易變成投資。此慣例應該顛倒過來：較安全的證券（投資）適合融資買進，風險較高的買賣（投機）應該全額支付現金。
同樣的，永遠持有與短線進出之間的對照，只適用於概略性的描述。普通股的權威人士習慣上把投資定義為：打算持有一年或以上期間的任何購買行為；然而，不可否認地，這項定義是基於方便的考量，不具備嚴格的適合性。令人懊悔的長期投機（購買者繼續持有希望扳回虧損）並不算是投資行為，只算某種程度上的故意行為。
4. & 5. 收益／利得；安全／風險
第四與第五項區別也相互隷屬，不論就這個主題的純理性觀點或一般認知而言，此兩項區別的關聯程度都無疑超過其他。把收益視為是投資的核心動機，讓資本利得成為投機的專有特質。可是，投資的真正內涵是否建立在這項區別之上，非常值得懷疑。例如，我們必須承認普通股投資可能建立在盈餘能力之上，完全不考慮當期的股利付款。
安全與風險之間的差異必須事先認定，但其中顯然又涉及許多不確定性與主觀判斷。那些把賭金押在「穩贏」馬匹的賭客，往往也認為自己的行動很安全。例如，1928和1929年間的普通股購買人也採取相同的態度，把「藍籌股」名稱套用在所偏愛的高價股之上，對於這個原本應該屬於投資的活動，市場大眾無意中透露出賭博心態。
我們建議的投資定義
根據預期的安全性來界定投資，顯然並不足夠；相關的預期必須建立在研究與基準之上。另外，投資人未必在意當前的收益；某些情況下，投資行為也可能為了累積未來較長或較短期的報酬。在這些考量之下，我們建議採用下列的投資定義，這不僅符合一般人對於此項名詞的瞭解，也具備合理程度的精確性：
一項投資行為是經由透徹分析而進行的資金配置活動，該行為允諾本金的安全與令人滿意的報酬。凡是不符合前述條件的行為就屬於投機。
我們提到一項投資行為，不是一種證券或一筆買進，始終認定一種證券具有不可分離的投資性質，這是不正確的想法。價格經常是關鍵的決定因子；所以，某支股票（甚至債券也是如此）在某些價位可能具有投資價值，在另一些價位上則否。
根據我們的看法，同時買進某證券而賣出其他證券的一些套利或避險活動，應該也可以視為投資行為。這些活動的安全素質是由同時買進與賣出所提供。這是延伸投資的普通觀念，而且是完全合乎邏輯的延伸。
投資活動所追求的安全不屬於絕對或必然性質；所謂「安全」是防範證券在正常或合理情況下因為市況或公司況變動而發生虧損。舉例來說，唯有在非常意外或極端不可能發生的狀況下，所購買的某種債券才會出現虧損，這就屬於安全的投資。同理，除非在極度不可能發生的情況下，否則股票價值都應該超過所支付的價格，這就屬於安全的股票投資。
所謂「透徹分析」，當然是指安全與價值之間明確準則的相關事實研究。我們堅持投資行為應該由透徹分析而確保安全。另外，分析觀點與投資觀點在範圍上也應該大體相同。
結語
我個人覺得投資行為需要練習，若你是本著做實驗的心態所做的投機行為，就屬於投資。我常常會利用書中所學的觀念，在股市中進行投機實驗。學習投資真的要下功夫，而投機卻不用，就看個人的運氣了。
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