作者是美國美林公司高階主管，以輕鬆幽默卻不失嚴肅中肯的筆調，探討金融市場投資人常見的誤解，並廣徵博引，提出正確的看法。本篇只介紹「投資建議，誰熱誰冷？」
財經新聞媒體往往看好某些股票、看壞某些股票，所有的投資人都想從裡面找到價格低估的股票。在新聞媒體塑造下，證券分析師唯一的功能是找出漲得最快、最多的股票。我們想像得到，財經新聞媒體的編輯傾向於騰出更多版面，報導分析師推薦某些股票將上漲一倍或兩倍。
大部分人理財時，念茲在茲的，是選到好股，但有數兆美元的資金根據不同的原則投資。許多大型金融機構的經營重心，在於領取和再投資債息與股利。價格一有變動，他們最關心的是抑制損失金額。對他們而言，豐厚的資本利得有如意外之財，不能當做核心目標。
「買進」、「賣出」、「縮手」等字眼，比「一年內漲幅可能超過市場指數漲幅」的說法更簡潔有力。你可能覺得，類似後者的說法官腔官調，閃爍其詞，但如你想瞭解分析師的竟見對你有什麼幫助，務必仔細推敲研讀。
分析師的建議
股票投資建議有無價值，看了推薦個股所用的兩種方法之後，就會清楚。
第一，分析師可能根據市場中其他人不知道的資訊，做成「買進」或「賣出」的建議。實際上，這種現象很少見。因為證券管理委員會規定企業一視同仁揭露財務資訊，不能只讓少數分析師知道。
第二，分析師認為證券價格沒有準確反映已知的事實。要做這種建議，必須先確定將來可能有哪些事件影響股票的價值。接著，判斷這些事件發生的機率，分析師就能得出風險和報酬均衡時的價格。
例如，分析師豪賭先生看好Dynamogetics公司後市，有70%機率可能性股價漲到40美元，若最後利多消息不成真，股價會跌到20，他建議在32美元買進Dynamogetics的股票，他的建議並非毫無理性，如果他高估利多出現的機率為70%，則在32美元看起來確實相當便宜。以數學公式來算，風險和報酬在(0.7×40)＋(0.3×20)＝34美元處形成均衡。但另一位分析師理性小姐，認為好事發生的機率只有50%，她對Dynamogetics的建議則是「縮手」。不久之後，你會見到新聞媒體有這樣的報導：
這一陣子，高科技類股中炙手可熱的股票，都在豪賭先生的流星名單中。他最近在32美元鐵口直斷Dynamogetics股價會上漲，一個月後果然激升到40美元。
理性小姐似乎失去準頭。冷靜分析公司在科技類股的分析上一向很敏銳，去年卻完全錯過一支大黑馬——Dynamogetics。過度悲觀的理性看法，使得該公司在Dynamogetics大漲25%的過程中「縮手」不動。據稱冷靜分析公司的業務員對她的疏忽頗有微詞。
過不了多久，豪賭先生勢必得到報應。如果他繼續推薦價值已經充分反應—甚至價格過高——的股票，機率終會逮到他。很快就會輪到他被人唾棄，因為他給客戶差勁的建議。新聞媒體下次提到他的時候，一定是負面的報導。
至於你，理該懂得慎思明辨，要緊的是避免和一般人一樣，對分析師和他們的意見抱持錯誤的觀念。在一般人心目中，有個簡單方法可以檢測分析師「買進」建議的好壞：如果股價真的上漲，那就是好䢖議。上漲機率達75%的股票中，依據定義，四支股票會有一支下跌或持平不變。因此，你不能根據單單一個建議，就說某位分析師是不是比市場一般人聰明。可是財經報紙還是每個星期執意這麼做。
曉得評估研究報告的良窳很困難之後，你就不會再期待分析師變魔術。這一來，這場遊戲中，你會站在別人的前頭，至少不會大失所望。
許多被人奉為圭臬的投資策略，目的其實不在挑出熱門股。如果你仍想透過個別證券的選擇，獲取可觀的資本利得，務必認清分析師意見的真正意義。
「價值低估」不表示「這支股票幾乎肯定上漲」。比較準確的意思是「我相信未來幾年我歸入這一類的許多股票中，絕大部分的表現會優於一般水準。如果我的看法正確，則照我的所有建議去做的投資人，一段長期間內，獲得的報酬率應會高於史坦普500種股價指數的漲幅。」
這話聽起來不像迅速致富之道。冷靜而有節制的選股建議，新聞媒體的報導篇幅有限，原因可能在這裡。有些分析師本來預測股票漲跌機率各半，而這次竟然一箭中的，大部分投資人寧可看這樣的報導。
如果你真的希望用理性的態度投資，就必須揚棄這個謬見：分析師有時有超凡入聖的真知灼見，有時則笨得叫人瞠目結舌。更重要的是，你應該捨棄不切實際的夢想，企圖判斷一位分析師何時準確，何時不準，藉以從他們的看法中致富。
結語
我都是利用我自己價值線資料和成長力資料來評估股票，而報紙媒體分析師的意見，都只是參考看看，看他們的分析和我是否相符，若差距太大時，最好保持警戒之心（是真的那麼好，還是他們只是已上車，等散戶抬轎）。因為不是每次媒體報導的利多消息都是準確的【請參考：用EPS反推營收之合理性】。
其實網路上的評論，則是更多，你跟本不知道，他真的是準，還是只是，大浪來襲（多頭）把船撐高了。所以我很少在網路上爬文，我大都是眼不見為淨。
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