2015年8月26日 星期三

精選5大財務選股指標

事實上選股的過程就是一個由多到少的過程,這裡稱這過程為「漏斗型選股」。透過這個過程,將多達50幾種的財務指標簡化到只剩下幾個有效的指標來進行投資決策。以一般性的建議來講,取5個指標是多數人可以處理的範圍,在這裡所選用的5個指標分別為:
  1. 整體經營:ROE(股東權益報酬率)【請參考:股東權益報酬率:巴菲特偏好權益報酬率高的公司
  2. 獲利能力:營益率【請參考:本業經營表現指標—營業利益
  3. 盈餘品質:本業收入比【請參考:本業獲利率
  4. 債信能力:利息保障倍數【請參考:償債能力分析
  5. 現金風險:自由現金流量【請參考:存股者的喪鐘:論自由現金流量

建議篩選標準



檢視方式:
  1. 不低於5個面向的指標要求。
  2. 若比較的公司均達標,則選數值最優者。

若兩個公司在不同規模基礎的情形下比較,大型企業的ROE跟中小型企業相近,則應歸屬於大型企業勝出。千萬不要忘記一件事情,中小型企業因經濟規模較小,在資本的運用效率上本應高於大企業。若兩者相近則表示,中小型企業的實質運用效率不佳。

股價的估算模式
沒有任何一種估價模式可以一次套用在所有的產業,本文提供三種不同的狀況,提供各自的估價公式做為參考:
  1. 本益比法:用於對產業或公司不甚瞭解時,作初步估價使用。
  2. 殖利率法:用於產業趨近成熟,每年獲利盈餘多數以現金股利(發放率大於70%)的形式發放,與股東分享經營成果。
  3. K值法:用於企業仍處於成長擴張階段,須以溢價的方式估算。

1. 本益比法
計算公式:EPS×本益比

大盤本益比長期均值為17,在考慮撿便宜的情況下,可以採用14以下的數值。而EPS的數據可參考該公司近5年的平均結果。

2. 殖利率法
計算公式:現金股利/現金殖利率

一般對殖利率的要求多落在4.5%~6.5%之間。

3. K值法
計算公式:淨值×(財報ROE/股東期待ROE)

舉例來講,若一間公司淨值50。該公司的ROE表現為20%。若投資人預計間公司至少應該有8%的表現。則該公司在該投資人的心中合理價應為50×(20%÷8%)=125。而ROE的數值可參考該公司近5年的平均結果。

而K值依據產業屬性的不同,會有不同的參考K值結果:
  • 傳統產業:6%
  • 電子產業:8%
  • 半導體業:10%

建立口袋名單
不同企業在不同時間點總會有跳樓大拍賣的時候,但唯一要去思考的事情是,在利空打擊之下,是企業經營體質衰退或是景氣問題。若是後者所造成的問題在景氣問題過後,產業必然會恢復原本樣貌。

由於不太可能去預測哪個時間點會發生,所以平時就必須要建立足夠的購買名單,且名單本身不能過度的集中在單一產業鏈上。每個產業好壞的時間點都不一樣,透過分散時名單的建立,有助於在利空打擊出現能即時發現並予以買進。

定期監測股價現值
當建立好口袋名單與持續性的監測股價變動後,隨著持股內容增多。接下來的問題便是何時應該要處分手上的持股。一般來講,若公司經營展望良好有持續性的獲利與股東分享,除了財務上的考量外,此時,並沒有處分個股的需求,反應仿效企業創辦人一樣持續性地持有該公司的股票,以追求股東報酬率的極大化。

投資人的工作是找出優質企業,將資金交予經理人去運用,並與企業一同分享盈餘增長所帶來的美好成果果。

結語
此書作者所提的5大財務選股指標,除了利息保障倍數外,其餘在成長力資料中都找得到。

※更多的基本分析書目,請參考:汪汪書架的書–基本分析