過去十多年來，基金經理人喬爾．葛林布萊特的表現持續擊敗道瓊指數（年度報酬率為50％）。現在，透過這本難得的經驗分享，你將發掘出許多潛藏的投資機會。本篇只介紹「自己做功課」。
15歲時，好萊塢賽狗場是我唯一溜得進去的賭博場所。我第一次非法拜訪這個場所時，就發現了一個穩當的贏錢機會。第三輪賽事，我發現有條狗先前六次的比賽成績全部不超過32秒。這條狗（我稱呼牠為Lucky）的賠率是99:1。而在這輪賽事裡，其他狗先前的比賽成績，全都沒有快過44秒。
當然，我二話不說就把所有的家當全押到Lucky身上。我心想如果那些傻瓜硬要把錢塞給我，我也不好反對。可是，結果在這次賽事裡，Lucky跑最後一名，而我也沒辦法再堅持其他人是「傻瓜」了。
原來，那是Lucky第一次參加長距離賽事，而大家顯然都知道這點。Lucky先前的傑出成績，全都發生在短距離賽事中，而其他狗則是經常參加長距離比賽。我的99:1穩當賺錢機會純屬虛幻，很快就跟我的錢一起消失無蹤了。
從好的方面來看，我花費不到一分鐘的時間，就學到了珍貴的教訓。如果缺乏基本知識與瞭解，你根本無判判別投資機會的好與壞。所以，在你實際到股票市場搜尋隱藏的賺錢機會之前，有些基本知識是你必須要先具備的。
自己做功課
為什麼要自己做功課？這涉及兩個理由。第一個理由很簡單，因為你根本沒有其他選擇。如果你所尋找的對象，真的是其他人所忽略的，那麼媒體與華爾街就不會有太多相關的報導。一般的產業或企業，通常都有很多公開資訊可供運用，其中有些也確實很有用處；但有一些特別讓你覺得投資很有吸引力的特殊資料，在裡頭恐怕就很難找到。這對你來說，應該是可以接受的，因為「愈多愈好」並不是你所秉持的信條。
另一個理由也很重要。要儘可能的範圍內，你不希望自己是因為承擔巨大風險而獲取豐厚報酬。如果只是這樣，那麼任何人都可以辦到。相反地，你希望自己獲得豐厚的報酬，是因為做了功課。如果你是分析特定投資機會的少數人之一，你自然最有立場去評估風險承擔與報酬之間的關係。模糊或隱藏的投資機會，未必都具有吸引力。你應該只把「賭注」下在那些報酬遠超過風險的機會上才對。
每位投資人當然都希望擁有明確的勝算。可是，大多數人辦不到這點，因為他們甚至不知道這類特殊機會存在。你所做的功課和分析，可以讓你投資於這些具有不公平經濟報酬的機會。你所獲取的不尋常利益，並不是來自於承擔不尋常風險，而是你做了功課所取得的合理報酬。
專業分析師的建議？
如果有任何人打電話給你，想提供好的投資建議，其機率大概就跟沒買彩券卻贏得彩金一樣高。就算確實有可能發生，但機會也不大。當經紀商打電話或寫信給你時，請接受南西．雷根的建議：「說不就對了！」大型經紀商專業分析師預測未來盈餘或股價的紀錄，可說是慘不忍賭——如果各位相信那些專門推銷水餃股的小型經紀商更可靠一些，可以寫信給我，要求退書還錢，因為我顯然幫不了你。即使是信譽可靠的投資機構，他們的建議也未必高明。
這方面的表現為何總是差勁，其理由基本上是系統性的。絕大部分的專業分析師，他們並非直接受顧於客戶。這些專業分析師所做的研究報告和建議，主要是為了幫助經紀商賺取手續費而推廣業務之用。專業分析師有絕對的誘因建議「買進」。客戶所未擁有的股票，一定多過已經擁有的；所以為了幫助經紀商創造手續費收入，「買進」建議的功效絕對超過「賣出」。
專業分析師還會面臨另一種職業傷害；那些嚴厲批判某家上市公司的分析師，通常都會成為該上市公司的拒絕往來客戶，從此再也得不到重要資訊。上市公司的高層人員或投資公關通常更樂意接待或服務那些「態度合作的」分析師。這顯然會讓分析師的工作變得更加困難。另外，專業分析師如果得罪了上市公司，他服務的機構將來也不太可能有機會承作該公司的投資銀行業務。所以，專業分析師通常會採用比較漂亮的說法，譬如：「資金來源」、「繼續持有」或「不合時宜」等，而不會直接建議「賣出」。
除了建議偏向樂觀之外，專業分析師還要面臨其他的問題。關於企業盈餘或股票價格預測，專業分析師很難發表特立獨行的見解而全然不理會同業的看法。如果有選擇的話，絕大部分的人都寧可跟大家一起錯，而不願意冒險成為唯一誤判情況的人。因此，投資人不能期待專業分析師能有獨特的見解——就算偶爾有，也只能當做例外，不是常態。
另外，大多數專業分析師只是某個產業的分析師。所以，我們看到有所謂的化工產業分析師、銀行產業分析師、零售產業分析師；這些分析師往往只熟悉自己的本業，對於其他產業則相當陌生。因此，如果化工產業分析師建議「買進」某化工股票，他只是從化工產業的情況。克里夫蘭市中心的某宅院，跟方圓三、五公里的其他類似建築比較起來可能很不錯，但跟比佛利出莊的豪宅比較起來，恐怕就未必如此了。
即便你活在烏托邦裡，即便專業分析師提供的建議完全不會被手續費或其他因素干擾，你終究必須面對一項現實：你的經紀人（營業員）——不論可靠與否——他不會知道如何幫助你做投資。請你不要責怪他。這是系統的問題：這套系統就是沒辦法運作。
各位讀者，你是否還想要得到某個值得信賴的人提供可靠的小道消息？沒問題，我現在就偷偷跟你說（別告訴別人喲）——好萊塢跑狗場第三場賽事，下注押Lucky就對了！
挑選你的戰場
華倫．巴菲特經常提出這類的建議，譬如「每二十個投球才考慮揮棒一次」、「華爾街沒有規定好球必須揮棒」、「等待你想要的投球」。最成功的賭馬者（我猜，也就是輸得最少的人）不會每場都下注，而只會挑選他最有把握的賽事下注。股票投資的情況也一樣，你應該針對自己最有把握、懂得最多的狀況做投資，因為唯有這類狀況才能讓你最經常成功。
面對一份投資清單時，如果其中是按照成功機率的順序排列各項投資機會，你沒有道理往下延伸而挑選一大堆投資，因為這樣只會稀釋成功的機會。例如，大衛的必殺技是在乒乓球賽事中打出「觸網球」，如果「觸網球」只是十項全能運動的十項賽事之一，那麼大衛所具備的專長和優勢就會被稀釋，他贏得十項全能比賽的機會也很渺茫。所以，如果沒有人阻止你發觸網球，那麼你就繼續幹，直到有人把你趕走為止。
結語
記得有一次我在醫院等待照超音波時，旁邊有一位看著我再看基本分析的書，隨口說：「基本分析沒有用又浪費時間，因為財報可以作假，像我只用技術分析，分析幾條均線就可以賺錢。」我說：「技術分析也會騙線，你怎麼處理騙線的問題？」他無語。我接著說：「很多技術分析會騙線的，大都發生在基本面不是很好的個股，所以基本分析還是有用，可提高你技術分析賺錢的機率。」
許多讀者會寫信跟我說，他用了我的資料（價值線資料、成長力資料、關鍵點記錄），加上他自己的評估，就賺了一些錢。其實並不是我的資料有什麼神奇之處，那些本來都是你自己應該做的功課，只是我先幫你做了。有做功課和沒做功課，最主要的差別就是，每次股市發生大跌時，你比較不會恐慌，因為你眼界不同了，看到的是滿滿的投資機會。
有長期讀我部落格的讀者都知道，我個人是不報「明牌」的，這次特別破例一次，那就是「好萊塢跑狗場第三場賽事，下注押Lucky就對了！」
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