評估一家企業的價值，顯然不簡單。從各種角度猜測與估計之後，所得到的數據有可能正確，也有可能是錯誤的。但如果你真的知道如何評估呢？假設你能夠估計出企業的真正價值，你是否可以運用這個資訊做些什麼呢？
過去9年來，我一直在某家長春藤大學的研究所，教導學生投資課程。不用說，這群學生都相當聰明。每年上課的第一天，我走進教室，都會打開報紙的金融版，找到小字印刷的股票行情版，上面列著上市公司名稱，以及最近的股票價格行情。
我看著報紙，唸出奇異電器旁邊的數據：「奇異電器昨天的股票收盤價是每股$35。另外有數據顯示，奇異電器最近一年的最高價為每股$53，最低價則是$29。」
「至於IBM，情況也一樣。各位昨天可以按照每股$85價格購買IBM。過去一年，IBM最高價為$93，最低價為$55。」
我指出，短短一年期間，股價變動的區間相當大。這個時候，我就會提出我想要問的問題——怎麼會這樣呢？
類似像IBM或通用汽車之類的大企業，其流通股票可能有好幾十億股。換言之，你如果可以在某個時候按照每股$30的價格購買通用汽車股票（這個例子裡，我們假設通用汽車的股票總流通股數為10億股），那就代表整個公司（總共10億股）的總價值為$300億。可是同一年內，當通用汽車股價為每股$60時，公司總價值就是$600億。
所以，容我重複一下先前的問題——怎麼會這樣呢？通用汽車是整個北美地區最大的汽車製造業，其價值會在同一年內變動如此劇烈嗎？一家公司有可能今天價值$300億，而隔幾個月之後，價值就突然變成$600億嗎？這段期間裡，難道汽車產量增加一倍嗎？盈餘成長一倍嗎？公司究竟發生了什麼重大變動，否則公司價值為何會突然增加一倍？當然，其他公司也會發生類似的狀況。
為了不浪費上課時間，我通常都會自己回答這個問題：不！在短短一年期間內，一家公司的價值竟然會出現高、低落差如此嚴重的情況，而且每年都如此，這顯然不合理。我只能說：
人們有時候就是會發蠢。未來盈餘有可能很難預測。你所支付的價格，或許很難判斷其合理報酬率。但人們有時候就是可能出現心情低落，而不願意支付較高的價格，有時候卻又可能會因為心情很好，而願意支付較高的價格。人們高興的時候，傾向於高估未來盈餘，所以願意支付高價；反之，如果心情不好，就會低估未來盈餘，只願意支付低價。
可是，如同我所說的，人們有時候就是會發蠢（這是我最偏愛的觀點）。事實上，我並不需要知道人們為何願意在短時間內，支付差異如此巨大的價格買賣股票。我只要知道他們確實這麼做，也就夠了。這有什麼用呢？讓我們想想看。
正如同葛拉漢所指出的，企業的長期價值變動，顯然不可能如同價格巨幅波動所蘊含的程度。這些情緒化的價格擺動，有時候會讓股價顯著低於企業的根本價值，讓精明投資人有機可趁。可是，這些購買便宜貨的機會，一般都會被那些隨時留意價格與價值之間差距的投資人掌握，而不是那些根據情緒擬定決策的人。
結語
例如：讀者可到台灣證券交易所網站(www.twse.com.tw)，點選「交易資訊」→「盤後資訊」→「個股年成交資訊」→「股票代碼」輸入9941點選「查詢」，即顯示裕融過去每一年度的成交資訊，包含最高價、最低價。
或利用價值線資料，查看去年最高和最低價：（下圖為裕融的價值線資料）
利用價值線資料，查詢去年最高和最低價，有個好處，因為價值線資料多了現金股利和每股盈餘的資訊可參考。有時候有些個股的股價很難有機會跌到你評估的價值之下，但是若成長力資料顯示今年的預估盈餘和去年相差無幾，但股價卻跌到去年最低價附近，這時往往可以買到相對安全的偏低價格，而現金股利可多讓你計算此時買進的殖利率有沒有高於銀行的定存。而我有時也會用這種方式買進股票。（下圖為中華電的價值線資料：）
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