指數基金之父約翰．柏格，親授投資之道！ 股神巴菲特在2015年致股東的信，推薦此書為人生必讀的兩本書之一！本篇只介紹「在乾草堆裡找金針，何不買下整堆乾草」。
從一開始便選中跑贏的基金是非常困難的。讓我們先看長期跑贏的基金紀錄，從1970年，那時開始已存在的355支股票基金、它們36年的紀錄。最先而又最明顯出乎意料是：整整223支佔約三分之二的基金，最終都撐不下去。如果你的基金長遠都難以維持，那麼你可以如何為投資作長遠打算？
即使有長遠穩健紀錄的基金，都有結業的一日。通常是它們的管理公司被兼併，而提出收購的公司高管都是野心勃勃，他們會說基金的早期表現確是很出色，但仍不足以引來新的投資者帶來大量資本。基金只是失去了利用價值。
不管怎樣，1970年的223支股票基金已經消失，大多是表現差所致，其餘60支儘管年均仍嚴重跑輸標普500指數超過1%，卻仍能倖存。即是總共283支基金——差不多是原來355支的八成，想盡辦法都無法獨當一面。另外有48支基金交出的回報，是在標普500指數回報的正負1%之內，可以說與市場同步。
這就剩下僅24支共同基金，當中每14支只有1支能夠年均跑贏大盤超過1%。讓我們面對現實吧：那是可怕的勝算！而且24支基金中只有15支，能夠年均跑贏標普500指數少於2%，這個優勢更可能需要運氣與技術兼備。
最後就是9位有實力的長線贏家，35年來的回報能夠年均跑贏標普500指數2%或以上，是個非凡的成就。但不要誤會，奇怪的也再明顯不過的事情出現了，9個贏家中的6個基金主要是靠在早年較為領先，通常是當它們規模較小的時候。
當投資者注意到這9支成功的基金，資金便會湧入，並且壯大基金的規模。但正如巴菲特提醒我們：「一個發脹的錢包是高回報的敵人。」果真如此。當基金成長的同時，其中6支基金的紀錄變得乏善可陳，但此後整體表現只是落後，還有2支基金在1983年見頂，餘下3支在1993年後便沒有再創高峰，說來已經是超過10年前的事了。（其中1支是傳奇投資人彼得．林區的富達麥哲倫基金，至今已捱13年。）
這樣就只剩下3支基金了。即是說，355支自1970年便開始參賽的股票基金中，只有3支——即是0.008%的基金能夠生存的同時，仍能持續做出成績。這3支基金是戴維斯紐約創投基金(Davis New York Venture)、富達逆向投資基金(Fidelity Contrafund)及富蘭克林共同股票基金(Franklin Mutual Shares)。我們向它們致敬！
不過在你趕去投資這3支擁有長勝紀錄的基金之前，先想一下未來35年，這些基金會繼續跑贏的勝算有多大；想一想它們的現有規模；想一想在那段時間內，它們肯定會至少換幾多個基金經理；也要想一想在35年後，這些基金仍然存在的機率。共同基金行業無時無刻改變，又充滿競爭，今天不知明天會發生的事。我祝這些基金經理及投資的股東們好運。
無論如何，要買到一個持續穩定成功的基金，命中率真是百中無一。但只要仔細拆解數據，便不難發現，做得長的組合經理而其基金成績又能長期表現優異的，在共同基金行業畢境是例外而不是實例。最簡單的事實是，揀選跑贏大市的共同基金，就像塞萬提斯巧妙的觀察：如「在堆乾草中找一根針一樣。」所以我建議：「別在乾草堆找針了，就把整堆乾草買下吧。」
乾草堆當然是指整個股市組合，透過低成本的指數基金便隨時可得。我們知道指數基金會提供幾乎是股市的所有回報，想對那麼多主動式管理基金的基金經理轉來轉去；而所有基金都有結束的一天；基金的成功會吸引資金流入，但規模卻足以阻礙它們未來的發展。
如果這些說法仍未能說服你，每張共同基金摘要、每份銷售推廣文件及每個共同基金的廣告（儘管印刷字體小得無法閱讀）都會有以下警告：「過往表現不代表將來成績。」信不信由你。
結語
我個人是不買基金的，因為我認為挑選好基金比挑選好股票更困難，因為我可以從價值線資料和成長力資料中，挑選出好的股票，那基金呢？
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