價值分析—台積電(2330)(104年度)

此為利用104年度的財務報表資料，進行的價值分析和現金殖利率法分析的結果。

類股：半導體業
台積電主要的業務是晶圓代工。

一、價值分析
● 價值線的資料如下：（按小圖可放大）

1. 從護城河分析上看來基本面很不錯。

• 近十年EPS成長率 = 12%
• 近十年營收成長率 = 12%
• 近十年現金流量成長率 = 13%
• 近十年每股淨值成長率 = 10%

2. 從公司管理分析上，股東權益報酬率(%)去年為27.02，非常好。
3. 債務分析，償付水準（總負債／收益）去年為1.4小於3，非常好。

● 計算囤股價格
在價值線資料中，輸入我自己預估值如下：

• 未來十年的EPS成長率 = 10% （自由心證）
• 十年內的本益比 = 13.32 
• 最低可接受的報酬率 = 10%

計算結果如下：

• 預計囤股價格 = 125.95
• 囤股回收年限 = 查表後得到年限為 8年

二、現金殖利率法
在價值線資料中，輸入(100~104年) 5年的平均股利 3.9，計算結果如下：

• 偏低價(股息*16) =  52.4
• 偏高價(股息*32) =  124.8

三、結語
台積電由於近年來EPS年年創新高，故投資者不容易等股價跌到價值之下。像這種類型股票屬於「成長型價值投資」，你買它必須稍微提高你的買進價格。有關「成長型價值投資」，我之前文章中有舉例過，請參考：5大估價法：低估型價值投資。

文中提到：
我在2013/09/02 以101元買進台積電，當時的手上只有101年度的價值線資料評估的囤股價格為90.26（因為102年度財報資料在2014年3月底才會正式公佈，價值線資料要等到4月10日才出刊）。

因為我當時推估台積電在102年度的囤股價格可能會成到100元左右（因為100年度為80.43、101年度為90.26，所以推估102年度為100），所以稍微提高了買進價格。雖然後來102年度評估的囤股價格為96.04，但也和我預估的差不了多少。

巴菲特說：「以合理價格買進一家好公司，比以好價錢買進平庸公司好多了。」另一個意義一家好的公司你可能以合理價格才買的到。【請參考：成長價值】

就如同當初我提高了台積電買進價格以101元買進（到現今都還持有中），而台積電的股價如今以來到158.5 (2016-04-01)。

※價值分析的計算解說範例說明，請參考：  價值分析—計算囤股價格（散戶大反擊），那篇文章的介紹。
※現金殖利率法的解說範例說明，請參考：  現金殖利率法（找到雪球股，讓你一萬變千萬），那篇文章的介紹。
※讀者可向我索取價值線的資料，更改預估值，算出你個人自行評估的價值喔！請參考目錄 e-mail 服務信箱  索取價值線資料，那篇文章的說明即可。