巴菲特不買科技公司的原因，並不是他對這些公司不了解；他其實非常了解科技業。一直困擾他的是，很難預測科技公司未來的現金流量。但在2011年底，波克夏竟然買了IBM六千三百九十萬股的股票，大約是該公司5.4%的股權。波克夏付出了大膽的一百零八億美元，也是有史以來巴菲特對單一公司的最大筆投資。
巴菲特說：「所有的商業觀察家都知道，兩位執行長路．葛斯納和山姆．帕米沙諾把IBM從20年前瀕臨破產邊緣，轉變成現在如此卓越的公司。他們的營運成果真的是不同凡響。」
葛斯納賣出利潤偏低的硬體資產，並朝軟體與服務業務轉型。之後，帕米沙諾在2002年成為執行長，他進一步賣掉個人電腦事業，藉由把業務聚焦在服務、網路與軟體，讓IBM在未來十年得以持續成長。
在科技領域中，資訊科技服務業是一個充滿活力且全球性的產業，而且在這一行裡面，沒有一家公司比IBM還更大。資訊科技是一個超過八千億美元的市場，涵蓋的服務範圍很廣，可以分為四個不同的領域：
- 諮詢：IBM是全世界最大的廠商，比第二家足足多了38%。
- 系統整合：也是全球最大。
- IT外包：IBM是全世界最大的供應商，比第二家多了78%。
- 商業程序外包：IBM是全球第七大。
在科技業中，資訊服務業被認為是具有成長防禦性的行業。科技業中的硬體與半導體業者，本質上較容易受景氣週期影響，但服務業者則因相對穩定的成長前景得利。由於IT產業的營收屬於經常性收入，而且與大型企業與政府機關的固定預算有關，所以有更強的復原力。
另外非常重要的一點是，IT服務業如諮詢、系統整合與IT外包，都被認為有「護城河」特質。晨星公司科技部門副總監格雷迪．伯克特指出，在諮詢與系統整合業，如商譽、過去的紀錄與客戶關係等無形資產，是建立護城河的本錢。至於在IT外包領域轉換成本與規模優勢就能形成自己的護城河，因此IBM只要找到一個新客戶，這個客戶很可能在未來好幾年都會是它的忠實客戶。只有在相對較小的商業程序外包領域，不受無形資產與轉換成本的保護。
再加上IBM的財務模型與商業展望的五年計畫中，預計要花五百億美元做為未來回購股票的費用。巴菲特問道：「那麼一個長期持有的股東，例如波克夏在那段期間怎麼樣才會高興呢？我們應該希望IBM的股價在這五年期間都疲弱不振。」
希望一支股票長期表現低於大盤，聽起來實在令人匪夷所思。但如果是真正的長期投資人，這樣的思維實際上是相當理性的。巴菲特帶著我們計算一下所有的算式：「如果IBM的平均股價是二百美元，那麼五百億美元會買到二億五千萬股的股票。最後流通在外的股票是九億一千萬股，而我們會持有該公司7%的股權。如果在這五年期間，回購價格是三百美元，IBM只會買到一億六千七百萬股。五年之後流通在外的股票，就會是九億九千萬股，而我們的股權就會是6.5%。」
對波克夏來說，這兩種結果就有很大的差異。股價較低時，波克夏會增加它的股票盈餘達一億美元，這個數字在五年之後可能意味著：價值增加15億美元。
結語
之前有一篇文章介紹過，為什麼巴菲特要買IBM【請參考：一張圖證明巴菲特觀點：多關注IBM的EPS增長】。
文中提到，IBM這些年來裁員、降低成本、回購股份已經導致EPS增長了三倍，大家可以看看下面這張圖：（紅色框起來的部份，即是IBM近年股利增長的情形）
巴菲特說過買進IBM的最佳理由是：「實質性增加了IBM股東所能享受的收益」。
我想巴菲特會買蘋果股票，應該也是基於相同的理由，應該有什麼因素實質增加了Apple股東所能享受的收益。
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