價值分析—艾訊(3088)上櫃(105年度)

此為利用105年度的財務報表資料，進行的價值分析和現金殖利率法分析的結果。

類股：電腦及週邊
艾訊主要的業務是嵌入式板卡、乙太網路產品。

一、價值分析
● 價值線的資料如下：（按小圖可放大）

1. 從護城河分析上看來基本面近幾年好轉。

• 近十年EPS成長率 = -1%
• 近十年營收成長率 = 10%
• 近十年現金流量成長率 = 5%
• 近十年每股淨值成長率 = 2%

2. 從公司管理分析上，股東權益報酬率(%)去年為21.28，非常好。
3. 債務分析，償付水準（總負債／收益）去年為4.16接近3，很好。

● 計算囤股價格
在價值線資料中，輸入我自己預估值如下：

• 未來十年的EPS成長率 = 2% （近十年每股淨值成長率）
• 十年內的本益比 = 13.71 
• 最低可接受的報酬率 = 10%

計算結果如下：

• 預計囤股價格 = 23.51
• 囤股回收年限 = 查表後得到年限為 5年

二、現金殖利率法
在價值線資料中，輸入(101~105年) 5年的平均股利 3.314，計算結果如下：

• 5年偏低價(股息*16) =  53.02
• 1年偏低價(股息*16) =  58.4

三、結語
艾訊目前股價為57.7 (2017-4-19)，低於現金殖利率法的1年偏低價。較保守的讀者可觀察成長力資料的營收年增率何時開始呈現顯著的成長。

艾訊最近新聞如下：
時報資訊 2017年04月12日 12:51  記者林資傑／台北報導
工業電腦廠艾訊（3088）將旗下網通廠益網賣給德商菲尼克斯，處分利益對每股盈餘挹注高達9.6元。不過，由於益網對艾訊營運貢獻達2成，預計5月完成交易後將無法認列益網營運，削弱艾訊營收成長動能，公司昨日法說會時坦言，短期成長缺口恐難立即彌補。

艾訊股價昨日受惠於獲利大進補，開盤跳鎖漲停價67.5元至收盤。今日受營運成長短線利空影響，早盤賣壓出籠、一度重挫逾9％、觸及61.2元，盤中維持逾8％跌幅，在IPC族群中表現最為弱勢，股價僅一日激情。

今年艾訊不好評估其「合理成長價」，雖然處分利益對每股盈餘挹注高達9.6元，但那是業外收益，不是本業的成長【請參考：不務正業的營業外收支】。因為明年2018年的每股盈餘缺了一次性的業外收益，就不會那麼高了。

所以今年2017年，成長力資料的艾訊可定會有很高的「合理成長價」，但其數值可能會失真，不據參考價值。

※價值分析的計算解說範例說明，請參考：價值分析—計算囤股價格（散戶大反擊），那篇文章的介紹。
※現金殖利率法的解說範例說明，請參考：現金殖利率法（找到雪球股，讓你一萬變千萬），那篇文章的介紹。
※讀者可向我索取價值線的資料，更改預估值，算出你個人自行評估的價值喔！請參考目錄 e-mail 服務信箱  索取價值線資料，那篇文章的說明即可。