2017年11月6日 星期一

利率循環法(養股,我提早20年財富自由)

擅長掌握台股長期循環,選擇最佳時機布局。曾精準預測,台股在2008年會進入一波大修正,不僅在當年金融海嘯全身而退,更搭上景氣復甦列車,於2009年帶領公司達成全年76.3%累積報酬率,傲視同業。本篇只介紹「利率循環法」。

所謂的「利率循環法」,主要的考量是以景氣、利率與業績這三者間表現出來的關係,作為類股選擇的依據,也就是說利用景氣和利率的變化,推斷出股市所處的階段,再根據不同的階段,去選擇那時候的主流產業類型。

根據利率循環法,可以把股市行情的特質區分為下列四個階段分別是:
  1. 剛開始降息的「金融行情」。
  2. 因為降息刺激後,景氣開始好轉的「業績行情」。
  3. 景氣開始過熱,祭出升息政策的「反金融行情」。
  4. 進入循環末端,景氣反轉向下的「反業績行情」。

以下我們這這四種行情,分別做詳細的介紹:

金融行情,股本小、籌碼少的公司衝最快
第一個階段稱為「金融行情」,這是出現在業績、景氣都很差的階段,這時候政府通常會透過貨幣政策,也就是用降息的手段,來刺激景氣的復甦。換言之,這個階段的特徵就是景氣仍在谷底,但是政府開始用降息刺激景氣。

這時候對於利率敏感的股票、資產股(與業績題材無關)、股價超跌股(股價低於清算價值或重置成本),或和股市相關類股(如證券股或持有大量股票之類股)通常受惠最大,成為這個階段選股的重心。

業績行情,抓出盈餘成長最高的標的
第二個階段稱為「業績行情」,當降息的手段逐漸發揮效用,景氣也慢慢開始復甦,此時政府還是會持續降息,以確保景氣能從谷底上升,特徵就是景氣開始上升,政府仍採降息策略。

這時候股價推升的動力,必須以企業每股盈餘的實質改善,作為股價上漲的依據,因此選擇投資標的的重心,轉向景氣敏感的股票,就是從上市(櫃)公司的財報中找出月度、季度、年度盈餘改善(成長)幅度最大者。

反金融行情
第三個階段稱為「反金融行情」,就是當景氣過熱時,政府為了避免出現通貨膨脹,開始採取升息的措施藉以將景氣降溫,這個階段的特徵就是景氣持續上升,政府開始升息。

但是當利率漲幅擴大,造成公司每股盈餘成長幅度,趕不上預估本益比下降的幅度時,股價將逐漸漲升乏力,甚至開始反轉下跌。此時,唯有獲利成長率高的公司(每股盈餘成長幅度>預估本益比下降幅度),才能持續支撐股價。

反業績行情
第四個階段稱為「反業績行情」,是指景氣因為升息影響而受到壓抑,個別公司業績也受到影響,獲利出現成長停滯或者衰退。

景氣盛極轉衰,但是公布的經濟統計數字,仍維持繁榮的假象,而且景氣復甦期長期累積的購買力,促使物價居高不下,房地產更是漲幅驚人。在這個階段裡,只有具備資產價值(含不動產及轉投資公司),還有因為通貨膨脹,使資產價值大幅提高的資產股,還具備上漲條件。

用利率循環法的方式,分析不同階段的行情,並根據每一階段行情的特性選出標的,雖然不能很精確的指出,應該投資哪些產業或公司,卻是挑選產業類別,還有決定持股期間長短的重要原則。

結語
目前所屬的階段,若按照此書作者所說的,應該是「反金融行情」。因為目前幾乎只會聽到新聞媒體關心美國聯準會何時再升息。

這也是為什麼,今年有許多讀者推薦的「高本益比」和「高價」的股票,我都不放入資料的原因,因為無論之後利率持續升高,或「反業績行情」的到來。「高本益比」和「高價」的股票反而是最危險的。

至於如何預測「反業績行情」,我建議讀者可參考成長力資料。因為成長力資料雖然只有一百多檔個股,但涵蓋了:半導體業、電腦及週邊設備業、電子零組件業、其他電子業、光電業、資訊服務業、通信網路業、電子通路業、電機機械、鋼鐵工業、水泥工業、塑膠工業、化學工業、橡膠工業、油電燃氣業、食品工業、紡織纖維、貿易百貨、生技醫療業、汽車工業、其它。

你可以把它當成預測選舉時「民調」的小樣本。所以,當你發現成長力資料的個股,幾乎所有的基本面都開始呈現衰退的情況時,可能就是「反業績行情」即將要來臨了。

有關書籍的介紹,請參考:作者、出版社、內容簡介
更多總經分析的書目,請參考:汪汪書架的書–總經分析