本書的出版，源自於哥倫比亞商學院「證券分析與價值投資」，課程教授對於在市面上找不到適合作為上課教材的教科書，也沒有任何一本書能涵蓋他們在課程裡所講述的內容，所以希望透過撰寫一本完整的投資教材來改善這個情況。本篇只介紹「多元性喪失時的群眾行為」。
羅伯．席勒也對行為金融學的研究做出重要貢獻，他的論文《股價變動是否超過了後續股利變動能夠合理解釋的程度？》指出，有太多違反效率市場假說的現象存在，以致我們無法將之視為精確的理論，而且「泡沫化與其他違背效率市場假說的矛盾現象，唯有運用其他社會科學如心理學的知識，才能理解。」他把泡沫化定義為：
價格上漲的新聞，刺激了投資人的熱忱，這種心理感染逐漸擴散到其他人。在整個發展過程中，某些經過渲染的故事被用來解釋價格上漲的理由，並吸引愈來愈龐大的投資人群；他們雖然懷疑相關投資的真實價值，但一方面羨慕其他人的成功，另一方面則因為賭徒心理作崇，於是共襄盛舉的人愈來愈多。
席勒相信，金融市場走勢顯著受到社會心理的影響。他不認為群眾是由理性決策者構成；在席勒的眼裡，群眾是「不怎麼注意價值基本指標的投資人」，他們的情緒上受動物本能所驅使。
多元性喪失時的群眾行為
所謂集體多元性的缺失，指的是集體中的成員採取相同的思考方式，或運用相同或類似的模型估計內含價值。群眾一旦喪失多元性，他們的觀點將反映少數人或某個特定人物的觀點，群體之中再也不存在各樣的看法。
在這種情況下，群眾成員所提供的答案，往往只會小幅偏離群眾共識（平均數），另一方，原本看法分歧的投資人群體，一旦受到相同的外來刺激所影響，個體表達觀點的時候就可能選擇放棄原本的估計或私有資訊；這就是獨立性瓦解的情境。
當群眾裡的個體採用各自不同的模型評估內含價值時，他們的意見自然就具備多元性；然而，一旦模仿或採其他投資人的意見，就喪失獨立性。換言之，多元性取決於模型的多樣化，但模型產生的結果一旦受到外在刺激的系統性影響，就會喪失獨立性。
持股人的組成如果足夠多元，並且包含不同類型的投資人，則群眾往往具備智慧，而股票也會有效定價。在現實世界裡，某一支股票或某個市場常常會發生投資人聚集或從眾的現象，造成特定領域的投資人缺乏多元性。一旦發生缺乏多元性的群體裡，卻可能輕易引發過度反應，市場先生也為之瘋狂。
所以，如果你對自己的分析有信心，則市場先生過度反應所造成的定價錯誤，就是市場給你的機會。
結語
目前台股已經快要邁向一萬二了，若之後不論股市或個股紛紛上調目標價的話，就要小心多元性喪失時的群眾行為。
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