無法長久持續的事物終會結束
公司股價如果漲得過猛，即使漲勢看似永無止境，只要公司無法達到市場的期望，回歸實際的經濟面，股價勢必在觸頂後直線滑落。
大多數表現得有聲有色的公司，日後都可能有失色的一天。事情一直在改變——只是早晚的問題。馬鞭在美國曾擁有很大的市場，錄放影機也曾掀起熱潮，而打字機的銷售和維修在商業市場裡更是不可或缺的一環。但現在，這些商品卻成了毫無經濟前景的咋日黃花。萬事萬物都有盡頭，這也是為什麼除了注意眼前的球之外，你還得看著前方的路。
巴菲特投資的企業中，也有一些已經關門大吉或受到重創：藍籌印花已經徹底消失、世界百科全書正在逐漸走入歷史，這兩家公司錯估大環境的變化，而無法在市場上立足，就是最好的例證。就算天才，也會誤判前方的道路。
用不著從同一檔股票把輸掉的錢賺回來
剛開始從事投資的人，有時候會以為全世界只有那一支害他輸錢的股票可以玩，所以就一直投資下去，希望能有翻身的機會，像在賭場裡玩一場賭局一樣。可是股票市場可不同於賭場，每支股票的風險有極大的差異，主要的影響要素有二：
- 公司的品質。
- 以及相對於公司品質的股價。
公司的品質愈好，投資風險就愈低；相對於公司品質的股價愈低，風險也愈低。通常來說，公司品質愈高，股價也就愈高，這樣的投資並不划算。不過偶爾投資人還是可以趁著股市動盪時，以低價買到高品質公司的股票，藉此大賺一筆。可是如果公司品質不好，股價卻位於高檔，那你可得敬而遠之，以免賠錢。
基本上，公司品質低落，相對於品質的股價卻居高不下，就不要去碰；公司品質高，而且相對股價處於低檔，則是進場的良機。可是每支股票的情形各有不同，隨著股價起伏，勝負機率也跟著變化，所以投資人最好等到篤定可以獲利的標的出現時，再大舉進場。股票市場不同於賭場的有趣之處在於，它偶爾會出現十分確定的情勢。而巴菲特要的就是這樣的篤定。
企業如果表現良好，股價自然也會水漲船高
在股市裡，如果企業長期績效亮麗，公司價值的成長遲早會反映在股價上——而這正是巴菲特所仰賴的市場現象。網際網路類股在當初多頭市場之中飆漲，可是這類公司長期無法持續獲利時，股價便直線重挫。而許多績優企業雖然股價一時受到沈重打擊，可是當市場一旦發現其獲利能力依然穩健時，股價就會立刻回升。
如果你是趁著股價陷入谷底時逢低買進，那你最好確定該公司的長期經濟體質依然良好。
東山再起沒那麼簡單
許多公司的股價看似便宜得不得了，可是經濟體質卻很差。巴菲特要的是體質健全、股價合理的公司，如果是一家非常優秀的公司，股價又低廉，那就更理想（這種情形可不多見）。體質差的企業不管你花多少錢來買，都無法改變體質差的事實。股票價格固然會變，可是企業的根本特質通常是不會變的。
青蛙王子畢竟只是童話故事。雖然許多企業執行長自信有本事帶領公司東山再起，可是他們吻過青蛙裡，95%都還是青蛙——剩下的那5%很可能原本就不是青蛙。巴菲特認為，管理者的精力和資本如果花在經濟體質不錯、股價合理的公司上，會比較值得；公司體質如果不佳，就算股價低到不行也是枉然。巴菲特自己就吻過不少青蛙，根據他切身經驗，滋味實在是不怎麼樣。
有些企業需要龐大的資本才能使業績成長，有些則不需要；這兩者的差別可大了
巴菲特的選股與長期持股策略有一大秘訣：如果你選擇的公司需要龐大資本才能使業績成長，那麼你的股票價值將不可能大幅成長。這是因為在激烈的競爭壓力之下，這種公司光是為了生存，就必需經常為資金所苦。如果每隔五年就得花好幾十億美元來重新設計產品組合，這些錢就無法用在拓展營運、收購新公司，或是回購股票上。如果公司無需大量資金挹注，業績就能順利成長，便可以把多餘的資金用在這些事情上面，這樣將能增加每股盈餘，進而提振股價。這也是為什麼箭牌、可口可樂之類的企業比通用汽車或英特爾更受巴菲特青睞的原因。
箭牌口香糖、可口可樂之類的公司永遠不需要花好幾十億美元重新設計產品，或更換工廠的機具設備，所以具備充裕的資金可以購回自家股票。通用汽車或英特爾卻經常得耗費好幾十億美元的資金設計新的產品和更換機具，若不如此，便會在激烈的競爭之中敗下陣來。
如果企業需要龐大的資本才能成長，那他們的股票就絕對不會讓你致富；如果公司無需大量資金也能順利成長，那麼投資他們的股票絕對不會害你慘賠。
我要的投資標的是：十到十五年後我還能預料其發展的公司。就拿箭牌口香糖來說，我想網際網路的發展應該不會改變人們嚼口香糖的方式。
穩定的產品意味著穩定的獲利。如果一家公司無需要定期推陳出新，便可省下大筆的研發經費，也不會受到流行趨勢起伏的影響，就能坐享其成。百威過去一百年來都是生產同樣的啤酒，可口可樂生產這種神奇的褐色糖水也已有百年歷史，箭牌生產同樣的口香糖也超過一百年。從中看出發展趨勢了嗎？這些公司十五年後會賣什麼產品？其答案是再明顯不過了。
結語
一般投資人關心的是那支股票比較會漲，巴菲特總是在尋找體質佳的企業。
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