洞悉市場的富比士億萬投顧，拆穿獲利糖衣的經典之作。為什麼投資老是賺不到錢？肯恩・費雪觀察市場走勢逾30年，深知投資人的盲點，為你對症下藥！本篇只介紹「停損無法停止虧損」。
「停損」，聽起來真不錯。誰不想要讓損失停下來？只是，停損無法滿足人們的期望，它們反而經常引發更多的課稅與交易費用。而且，跟它們能夠停止的損失相比，它們更常阻擋投資人獲利。長期平均而言，它是賠錢的策略，請不要相信這個代價高昂的迷思。
停損是怎麼運作的？
對於不熟悉這個方法的人而言，停損是某種機械式的操作方法，像是對經紀人下一個命令，當股票——或是債券，指數股票型基金、共同基金、整體市場，其它任何金融商品——的價格低於一定金額時，就自動賣出。
停損的金額由你決定！停損並沒有「正確的」數字。主要是因為，並沒有哪個金額經證實可以改善長期績效。一般來說，人們傾向選擇10%或15%這樣的整數，或是比他們買價低20%的價格，沒有什麼原因。當然你也可以選擇11.385%或19.4562%，但人們就是不會這麼做。
停損的構想，應該是要保護投資人免於暴跌的損失。如果股價下跌，遇到停損的標準，持股就會被賣出，這樣才不會因為價格下跌，遭遇大跌80%的災難——這聽起來很有吸引力！誰不會想讓損失停下來呢？
然而，我沒聽過任何重要、長期成功的基金經理人使用這個方法。我確信，某些金融證券業者會推銷它，但這並不是因為它能改善投資績效；事實已經證明，它不會改善投資績效。重點是因為停損可以增加他們的業績。
今天下跌，明天也會跌嗎？
要相信停損有用，你必須相信股價是序列相關的。如果數據之間有連續相關，也就是說，下跌的股票會持續下跌，上漲的股票則是會繼續上漲。有一個投資學派以這個構想會基礎，稱為動能投資。但一般而言，動能投資派的績效並沒有比其他學派來得好。你能舉出五個知名的動能學派投資家嗎？我想不到。
停損與動能投資兩者之所以行不通，在於股價並不是序列相關的。股票昨日的價格變動，對它今天或明天的股價沒有影響。股票下跌到一定幅度，無論是5%、7%、10%、15%、19.4562%——不表示它們會再跌下去。
採取停損的人，他們的舉動卻像是在說股票還會繼續下跌。但請仔細想想：你會只買進上漲特定漲幅的股票嗎？你直覺知道這是行不通的。有時候，某支上漲很多的股票會繼績漲，有時候它會下跌，有時候它會盤整。我推測，大多數人有這種直覺，上漲的股票不見得會一直漲，那為什麼換成下跌的情況就不是這麼想呢？
選擇一個停損點的矛盾
假設你以50美元買進XYZ股票，它的價格陡直上升至100美元。然後，你的朋友鮑伯也買進這當股票，隨後它跌至80美元，也就是下跌了20%，你們兩個是否都應該將它賣出呢？或是因為鮑伯的買進成本比較高，只有他賣出就好？
對他而言，股價下跌20%；但是對你而言，股票仍上漲60%。這是否表示，這檔股票對你而言還可以繼續持有，但對他來說卻不行？為什麼？這就是停損會有問題。對於「為什麼？」給不出答案，「只因為」你設定了某個停損點。然而，「只因為」不是一種投資策略。
停損並不保證不會虧損，但它保證會提高你錯過上漲的可能性，它們也保證你會增加交易成本。這或許就是為什麼，一些券商從來沒有停止宣傳這個策略。沒有證據顯示停損比較好，但是相反的證據卻堆積如山。
最後，你最好幫停損取個更貼切的名字：停利。在停損之前，請你先停下來想想。
結語
今年投資課堂上，剛好有學員問我有沒有執行「停損」的策略。我回答：「沒有」。
我會賣出股票，都跟基本面有關，就是後來的展望不如我預期，或者我想換股。跟股價下跌多少並沒任何關係。
因為我是長期投資者，股價波動是正常現象，就像去年（2022年）股市發生大崩盤，但今年股市卻大爆漲。所以我去年跟本沒有執行任何「停損」的操作。
總之，更好的策略是「逢低買進」，就是買進股價50元，之後會上漲到100元的股票。若之後股價突然暴跌20%到80元，你也用不著執行停損。但若你總是買進股價漲過頭的股票，或著槓桿開的很大，那就需要一個「停損」的策略來保護自己。
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