此書為歐洲證券之父科斯托蘭尼的遺作，是一部投資教戰的史冊，本篇只介紹行情上漲的秘密。
《貨幣之於證券市場，就像氧氣之於呼吸，汽油之於引擎。》
沒有貨幣，即使未來形勢大好，經濟一片繁榮，行情也不會上漲。如果沒有剩餘的錢，就沒人買股票。我們可以說，貨幣是股票市場的靈丹妙藥。
貨幣 + 心理 = 趨勢
但是靠貨幣，股市場也不會起變化，要加上另一個心理因素。如果投資大眾的心理是負面的，即沒有人想買股票，市場不會漲。只有在貨幣和心理都呈正面時，股票指數才會上揚。兩個因素都是負面時，指數就會下跌。如果一個因素呈正面，另一個因素呈負面，發展趨勢就會持平。如果某個因素略占上風，便會透過略為上漲或下跌的指數呈現出來，這要看那個因素強。
中期證券市場，貨幣比想像力更具決定的作用。如果貨幣因素是正面的，那麼到了一定時候，心理因素也會便成正面的。如果有很多剩餘的資金留在金融機構內流通，據我的經驗，這些流動的資金的一部分最晚在九到十二個月之後，便會進入證券市場，雖然此時大多數的投資者對股票仍持負面態度。在此階段，第一批的買進交易遇到的是完全淨空的市場，這時指數開始上漲。上漲的指數使大眾對股票產生興趣，於是繼續出現買進交易，吸引新的買主，如此循環不已。這時股市評論家和分析家總能為行情上漲找到原因，必定會用未來的正面發展來解釋上漲的趨勢。接著，正面的評價逐漸改變大眾的態度，貨幣不斷流向股票市場，使行情繼續看漲。但如果貨幣因素是負面的，那反之亦然。
證券市場像二手車市場
證券市場和二手車市場相似。每當大汽車公司推出新車種時（新上市有價證券），汽車銷售便異常活躍，甚至在價格上對客戶妥協，或免費提供特殊裝備，這時二手車的價格就會下跌（上市股票）。反之，如果新車交貨期要等上幾星期或幾個月（企業放棄或延後投資計畫），而且新車種並不吸引人，也根本不可能在價格上讓步，這時二手車市場就會活躍起來，價格也隨之攀升。
通貨膨脹：只有與之對抗才有害
只有中央銀行為消除通貨膨脹而採取的各項措施，才會對證券市場產生負面作用。為什麼央行要控制通膨呢？因為通貨膨脹失去控制會導致生產成本上漲，物價變貴，購買力就會降低，最後企業獲利哀退，因而減少投資，最後形成經濟危機。所以投機者必須密切注意通貨膨脹，也應估計各國央行對通膨的反應。
中央銀行：利率的獨裁者
利率是支付貨幣的價格，利率愈高，即支付貨幣的價格愈高，將導致貸款的需求降低；利率愈低，貸款的需求愈大。中央銀行就是透過這種途徑，控制貨幣供給額。如果經濟處於衰退或停滯，中央銀行就會降低利率，從中央銀行取得的新資金，因為企業主還看不要需求，並沒有用於投資或消費，而是流入股票市場，這種情況出現後，證交所的指數上漲，甚至大漲，儘管來自經濟面的消息仍然很糟。只有當經濟形勢逐漸好轉，投資和消費才會增加，同時也會帶動企業的獲利，股票指數繼續上漲，這時基本面也看好，引起投資人對股票指數的幻想，讓行情迅速看漲。若經濟過熱，加上通貨膨脹率增加，為了防止失去控制，中央銀行不得不大幅提高利率。利率提高，遲早會產生深遠的影響，不僅影響心理，也影響經濟面和證券市場。由於利率上漲，貨幣供給額縮減，流動資金漸漸停止流入證券交易所。最後也使股票指數開始下跌。
利率敏感度
證券市場利率提高或降低的反應有多快，要看大眾的態度。如果市場參與者和幾年前一樣，對利率非常敏感，他們就會在通貨膨脹剛出現時，作出反應，賣掉股票，停止買進股票。於是預期中央銀行提高利率的心理出現，等到利率真的提高時，大家的反應反而變小了。相反地，如果投資者重視企業獲利及經濟指標，就可能發生即使中央銀行多次提高利率，股票行情仍然繼續上漲。此時，就會產生失衡現象，同時也為投資者揚供機會。因為，最遲十二個月後，指數會跟上貨幣。因此中央銀行強勢提高利率後，指數回跌只是早晚的事，而之前的氣氛愈熱絡，崩盤的情況就愈厲害。誰如果看出這種失衡，便可及時退出市場，而放空的投機人士便能大撈一筆。
債券：股票的競爭者
如果債券利率高於通貨膨脹和股票紅利，大家就會選擇債券。如果長期債券利率低，投資者便甘冒更大風險，轉而投資股票。結果是債券市場率愈高，可供股票市場利用的資金愈少，反之亦然。一般情況下，只要通貨膨脹略微增加，中央銀行也如預期提高利率，長期利率便立即開始上漲。相反地，如果由於經濟成長衰退或物價上漲率減小，中央銀行如預期中調降利率，債券利率也會下降。
外匯：美元在做什麼？
貨幣疲軟，可導致通貨膨脹時，中央銀行會先以外幣購買本國貨幣，透過干預外匯市場支持本國貨幣。但如果中央銀行的外匯存底不夠，那麼就只剩下提高利率一途。相反地，當本國貨幣增值太快，以致出口工業失去國際市場競爭力時，便會降低利率。
大眾怎麼想
一九八七年，當貨幣轉為負面因素的九個月後，股市崩盤，但一九九四年，利率提高的幅度和一九八七年一樣大，股市卻只略微下跌，差別何在？答案是大眾的心理狀態。事後作分析並不難，但大家真能估計大眾的未來心理嗎？大眾心理隨時都會發生逆轉，原則上，這是一種心理分析，不必分析每個人，而是分析大眾的心理，因為證券交易是一種大眾心理學。實際上無法預測大眾心理的反應，但大眾心理反應的強度和出現的時機，有經驗的證券交易人士是可以感受的到的。
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