全球30萬名員工，可用現金400億美元，市值超過3,000億美元，波克夏憑什麼？股神欽點作者第一手揭露，史上最大企業「波克夏」屹立不搖的9大關鍵秘密！本篇只介紹「擁有護城河的公司，才會成為投資對象」。
在閱讀本書之前，大概不是很熟悉波克夏多數的子公司，例如飛安公司、路博潤或MiTek。不過另一方面，波克夏旗下也有許多眾人耳熟能詳的品牌，例如冰雪皇后、鮮果布衣、蓋可及賈斯汀牛仔靴。只是，不論有無名氣，波克夏子公司的共通點都是：樸實無華。
波克夏的子公司經營能源、住宅、運輸、化學等基礎產業，或是其他堅守基本原則與技術的事業，例如保險、服飾、家具、珠寶、吸塵器、工具與金屬加工。飛行訓練以及私人飛機共享服務，已經是波克夏最引人注目的事業了。波克夏喜歡樸實，不追逐明星產業。
究竟基本產業的魅力何在？它們有什麼特別，為什麼是波克夏的企業文化特質？
波克夏之所以偏好基本產業，一個常見的說法是：巴菲特患有科技恐懼症。他常在公共場合開玩笑，說自己跟不上手機、筆電和社群媒體。一般人只要讀了本書，或是看一下波克夏的子公司名單，大概就能發現巴菲特避開了科技產業。
波克夏認為高科技公司不好懂，比較偏好收購易於了解的事業，不過，波克夏文化偏好基礎事業的原因，不單純是巴菲特個人的喜好，永續能力才是重點。這裡所說的基本產業，指的是過去已經存在數百年，未來大概也會繼續存在數百年的產業，例如農林漁礦、能源，以及也十分基本的化學、金屬加工與運輸業。
從永續的角度來說，傳統經濟是好的經濟，新形態的產業則有較高的風險。近年來由於科技快速發展，人們對於科技的變化感到著迷，然而，這種心態很容易讓人在試圖跟上產業快速變化的步調時，浪費許多資源；固守基本產業，則能降低過分投資科技的風險。此外，相較於倚賴高科技的事業，基本產業也比較不會受到科技的潮流影響。
換句話說，基礎產業比較能恪守「沒壞就不必修」的格言，尖端科技公司則比較難判斷該把資源投進哪個產業趨勢。報酬高，吸引力就大，許多公司因而追逐潮流。然而，對波克夏本身來說，不賠錢比賺錢重要。波克夏購併的重點不是科技本身——許多基礎產業也砸錢投資科技——重要的是要理解自己投資的產業。
在波克夏的架構底下，報酬率不高的子公司會將多餘的現金交給波克夏，接著波克夏將資金投入其他有辦法達到高投資報酬的子公司。波克夏也鼓勵旗下子公司進行「補強型購併」，例如波克夏買下MiTek後，MiTek加快購併的腳步，完成四十多樁交易，主要的原因，是為了增強自身實力，可能買下業務相同的對手，也可能是增加公司的產品線。
購併分為兩種，除了「補強型購併」以外，還有「增強型購併」。增強型的購併會帶來相關但全新的事業，但不會補足任何事業。波克夏的子公司有自己的購併哲學，可能採取波克夏的方式，也可能不會。
舉例來說，許多波克夏子公司進行補強型購併時，承諾讓被收購的公司以及原本的管理者，可以繼續享有自主權並永續經營。然而，如果是增強型購併，買下的是直接競爭對手，則可能無法提供這兩項保證，因為會裁撤重覆的剖門。
在購併這一塊，波克夏子公司的共通之處，在於它們都是精明的投資者。它們複製波克夏的模式，進行購併時會尋找符合自身文化的公司，除了讓賣方得到經濟上的利益，還得到無形的價值交換。購併時必須篩選可能的收購目標，確保雙方擁有相容的文化。兩家企業如果要合併，這種相容性很重要，因為相似的文化能以有效的方式促成團結。
另外，同樣重要的是，雙方的文化如有能夠相容，買方才能提供無形的價值交換。波克夏進行直接購併時，通常會遵守這個原則。波克夏的子公司也遵循這種做法，靠著公司文化的吸引力，用低於賣方提出的價格，打敗其他競爭者。
對波克夏來說，隨著子公司購併案的數量與規模增大，隨之而來的經濟價值也跟著擴大。子公司的購併案是波克夏配置大量資本的管道，舉例來說，在2012年與2013年，波克夏的子公司每年都進行24樁購併，交易有的不到兩百萬美元，有的則超過十億美元。
擁有護城河的公司，才會成為投資對象
儘管波克夏的子公司五花八門，仔細研究後會發現波克夏買下它們的目的，有著明顯的共通點。波克夏評估是否買下一間公司時，最重要的篩選標準是：那間公司能否保護自己的獲利方式，也就是管理專家口中造成競爭者難以搶下市占率的「進入障礙」。
巴菲特說：「事業是一座『城堡』，進入的障礙的『護城河』，也就是城堡周圍注滿水、用以低抗入侵者的壕溝。」波克夏子公司共同的特徵是：它們全都有護城河。
例如BNSF鐵路公司與波克夏海瑟威能源，這類公司的成本非常高，競爭者很難複製它們的營運模式，因此會出現「自然壟斷」。其他的波克夏公司則靠著培養深厚的顧客關係，維持競爭優勢，例如路博潤的化學人員會和儀器製造商及石油公司客戶合作，一同研發新產品；食品批發與經銷商麥克連公司的物流專家，則會和零售顧客合作，一起負責店面的營運；布魯斯（運動鞋）、鮮果布衣（內衣）、賈斯汀（牛仔靴）、利捷航空（私人飛機服務）、以及時思（糖果），這些公司的「護城河」則是品牌忠誠度。
那麼，什麼是波克夏的「護城河」？是巴菲特嗎？答案是「波克夏獨特的公司文化」。波克夏過去五十年間，以全資方式收購各樣的子公司，多角化的程度令人費解，然而波克夏的子公司全都有一套獨特的核心價值，最後帶來獨一無二的企業文化，那正是波克夏的「護城河」。
結語
雖然巴菲特總有一天會離開波克夏，但巴菲特的DNA，則會永續的留在波克夏裡。而那DNA指的是，「波克夏文化」。有關波克夏文化，請參考：波克夏文化（少了巴菲特，波克夏行不行？）。
有關書籍的介紹，請參考：作者、出版社、內容簡介
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