本書亦大舉涉獵了投資數學、行為財務學，以實際理論剖析巴菲特思考邏輯。巴菲特曾說「我做的事並未超過任何人的能力範圍」，只要熟悉巴菲特的方法，你也能發展出專屬於個人的最佳投資組合，在股海中穩中求勝！本篇只介紹「評估價值的真正方法」。
在有關葛拉漢與陶德的著名演講中，巴菲特講了很多重要的事，但沒有一件事比這一件意義深遠：「當股價可以被一群華爾街的群眾影響，也就是由最情緒化的人或最貪婪的人、最鬱悶的人來設定價格時，我們就很難堅稱，市場訂價永遠是理性的。事實上，市場價格經常是荒謬而無意義的。」
件事的深遠意義在於它帶給我們的啟發。如果我們接受：價格並不是永遠理性的，我們就能夠避免短視，用它做為投資決策的唯一根據。如果我們接受「股價不是一切」的見解，就能擴大視野並聚焦在重要的事，也就是對企業進行透徹的研究與分析。當然，我們會一直想要知道股價，是因為這樣才能發現，股價什麼時候比公司的內在價值還低。問題是，這個單一面向的評估方法可能會嚴重誤導方向，因此，在巴菲特點醒這一切之後，就不必再奉股價為唯一標準了。
但是，要做到這樣的調整並不容易。因為整個投資產業裡的人，包括財富管理人、機構投資人，以及所有個別投資人，都是眼中只有股價的人。只要某支股票的價格走高，我們就會假設這家公司肯定發生了什麼好事；如果股價開始下跌，就會假設公司出了狀況，然後也跟著採取行動。
這是一種很糟糕的心理習慣，而且會因另一個習慣而惡化：用非常短期的時間評估股價的表現。我想，巴菲特一定會說，我們不只完全依賴錯誤的資訊（股價），還看得太過頻繁，然後在看到不喜歡的數字時，也太快賣掉。
這種雙重的愚蠢——以股價為根據，而且抱著短期心態，是一種嚴重的思考缺陷，但確實很普遍。這種心態刺激有些人每天都要查閱股價，有時候甚至每小時就要看一次。這就是為什麼負責數十億美元的機構投資人，隨時都要準備買進或賣出；也是共同基金經理人要以令人頭昏眼花的速度，替換投資組合中個股的理由。他們都以為，基金經理人的工作就是要做這些事。
如果價格不是評估的指標，該用什麼來替代？「沒有」並不是一個好答案。即使是「買進然後抱住」策略，也不建議你要一直閉上眼睛。我們只是要找出另一個衡量績效的基準。
幸運的是，真的有這麼一個基準，而且這也是巴菲特判斷他的績效以及他在波克夏操盤的單位績效，所使用的評估基礎。
如果你持有一家公司的股票，但沒有天天變化的股價讓你評估公司的表現，你要怎麼判斷你的投資是賺還是虧？你很可能會去看公司的盈餘成長率、資本報酬成長率或營業利益成長率。你會直接讓公司的經濟數字，決定這筆投資的價值是增加，還是減少。在巴菲特心裡，評估一家公開交易的公司績效的檢驗方法，並沒有什麼不同。
巴菲特說：「雖然股票可以交易，但查理和我評估公司績效時，看的是公司的營運結果，而不是讓每天或每年的股價來告訴我們，我們的投資究竟是成功還是失敗。市場可能會在一時之間忽視了一家公司的成功之處，但市場終究會給出一個公道。」
但我們是否能因為挑對公司，而得到市場的獎勵？一家公司的營業利益與股價是否有很強烈的關聯？如果有適當的期限，答案顯然是對的。
我們用實驗中的一萬二千家公司的資料，著手釐清股價與營業利益的關連時發現，時間愈長，關聯愈強。持有股票三年，股價與營業利益的關聯性介於0.131到0.36。（關聯性0.36表示，36％的價格變數可以從利益變數來解釋）。持股五年的話，關聯性就介於0.374到0.599。持股拉長到十年，股價與利益的關連性就提高到0.593到0.695之間。
這個發現支持了巴菲特的論點，只要時間夠長，公司股價便會與公司的經濟表現一致。但巴菲特也警告大家，把利益轉換成股價，是「不公平」也「無法預測」的事。雖然利益與股價的關係會隨著時間強化，但不一定總是可以預見得到。巴菲特指出：「雖然長期下來市值會追上公司的價值，但在任何一年內，兩者的關係可能會變化無常。」葛拉漢也提醒我們同樣的事：「股市在短期內是一部投票機，長期下來卻是一部秤重機。」
結語
雖然我是用價值線資料來評估股價是否低於我評估的內在價值，但真正觸發我是否買進的其實是成長力資料，如同上述文章所述：
「你要怎麼判斷你的投資是賺還是虧？你很可能會去看公司的盈餘成長率、資本報酬成長率或營業利益成長率。你會直接讓公司的經濟數字，決定這筆投資的價值是增加，還是減少。在巴菲特心裡，評估一家公開交易的公司績效的檢驗方法，並沒有什麼不同。」
如同我一再強調的，若發現某支股票的價格低於其價值時，要買它之前請想一下巴菲特的說的話：「站在球會到的地方，而不是它現在所在的位置。」換句話說，你要確定它是股價變便宜，還是將來價值變更低。所以你最好查一下它是不是基本面的因素，例如營收年增率衰退，或最近季報不如預期。最好不要是基本面的因素，而只是跟著大盤一起跌。
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