一旦我決定投資，就會以標的企業的經營績效，而不是股價，來判斷這樁投資有多成功。這是因為我是企業的長期合作夥伴，相信主要風險是來自業務面，而不是股價。
長期持有以保持投資組合周轉率，還有另一項優勢：重複買進與賣出，會在退出與再度進場時產生交易成本，就像那些經紀手續費、稅費和印花稅一樣。這些摩擦成本，會隨著時間拉長而降低報酬。
話雖如此，我可能會出於以下的其中一項理由，而出售投資組合：
1. 犯錯
實際情況遠比你一開始時的設想來的不佳。每個果斷的人都會犯錯，所以趕快承認就好，然後從中學到教訓，別再重蹈覆轍。正如查理．蒙格說的：「摸摸鼻子然後離開。」無論虧損多少，如果不願意承擔，往往會導致套牢甚至是更糟的結果。
2. 永久惡化
這點套用於經營、成長前景，或是管理品質上。破壞性技術是一個強大的威脅，伊士曼柯達的投資人最能體會這句話。
3. 換手
當你發現另一樁優越的投資，但手上沒有足夠現金可以買進時或許會選擇換手。但換手可能會很危險，因為你得冒著拿真金換鍍金塑料的風險。
4. 資產價格過度膨脹
在資產泡沫中，市場價格總會一次又一次地與經濟現實背道而馳。網路泡沫吹大之後破裂，就是明證。在一種或許即將證明是短期現象的基礎上，被明顯高估了，且股價狂飆的程度，與過去及同業相比，簡直達到荒謬的高價位。
5. 梭摩頓街上爆發的噩夢
這是指當黑天鵝經濟事件加劇正在惡化的經濟景氣。不幸的是，我們很難預見這類事件。
在所有賣出的理由中，最糟糕的一項就是獲利了結。而最棒的一句格言則是，讓獲利盡情高升，並讓虧損盡速了結。可惜，大多數的人總是做著相反的事。
※出處為《Smart智富》出版之《英國巴菲特教你投資A+股》
結語
曾有一位讀者寫信問我，我賣出的原則，不像我買進那樣有規則，像是：- 億光(2393)一見營收年增率衰退，我就馬上賣出【請參考：重要基本面——持續更新一組最重要統計數據】；
- 崇越(5434)等到第2季財報才賣出【請參考：成功投資股票的五項金律（股市真規則）】，
- 但信邦(3023)基本面不如我原先預期我卻沒賣【請參考：關鍵點分析—信邦(3023) 106年 9月】。
我很感謝這位讀者，很仔細的看我部落格的文章。主要的原因，我賣出的原則並不是股價或是否我會不會虧錢，而是我願不願意長期持有它，當它的合夥人。
像是億光，當時大陸LED廠產能大開，LED很可能供過於求，所以我一見億光營收年增一衰退了，我就馬上賣了。
崇越營收年增率小幅衰退，我雖然沒賣，但我還有一直再觀察它的基本面，等到第2季EPS比我預期還要差很多，我才賣了它。
信邦則不同，因為它過去幾年基本面一直很好，未來展望我也認為不錯。雖然去年(2016)我買進後，它的基本面小幅衰退，但我還是決定長期持有它。其實去年當我買進信邦後，它的股價就發生大跌，若我賣出的原則，只關心股價，我則是不會持有到現在的。如下圖：
這也是我很少寫我賣出股票的文章，因為每家公司的狀況不同，關鍵在於我想不想成為它的合夥人。我另一個會賣股票的原因，如同上述作者的第3點換手。因為我沒在工作，所以有時候想買進較多的股票時，基於資金的考量就必須選擇換手。
有關書籍的介紹，請參考：作者、出版社、內容簡介
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