2022年8月26日美國聯準會 (Fed) 主席鮑爾釋出利率新指引：持續強力升息對抗通膨，造成週五美股道瓊工業指數崩跌1008點。塞思．卡拉曼（Baupost 基金經理人，代表作《安全邊際》）說：「這是一個大型的金融實驗，我們在他們(Fed)的實驗中任由擺佈。」而本文將快速帶領大家，了解這場金融實驗的由來，以及如何擬定投資對策。
美國聯準會這場解決通膨的金融實驗，起因於2020年新冠肺炎疫情的爆發。因為當時世界各地，為了防止病毒快速傳播，嚴格執行封城，而造成經濟的重創。所以為了挽救下滑的經濟，聯準會開始調降利率，實施大規模的量化寬鬆。
賽門．紐康等式
為了瞭解美國聯準會的決策前，我們首先要從賽門．紐康等式談起。1885年賽門．紐康在他的著作《政治經濟學原理》中提出一個等式MV＝PQ，他稱之為「交易方程式」：說明不同人之間的所得流通，以及流量與存量之間的差別。
但當時這個等式並未受到重視，直到後來美國經濟學家費雪出版的《貨幣購買力》，重新詮釋這個等式，他將之命名為「貨幣數量理論」，即如今我們所知的「貨幣數量學說」。其方程式說明如下：
- M（貨幣供給）：包含現金、活期存款、支票存款、定期存款…等。
- V（貨幣週轉率）：這個比較難解釋清楚，不過費雪有舉一個簡單的例子，我將翻成白話。假設金融法規規定銀行必須保留10%的保證金，若小王在銀行存了10萬元，則銀行可以把9萬元轉借給小明；若之後小明賺了錢，又存了10萬到銀行，而銀行又可以再將其9萬元轉借出去，如此不斷重複進行。
- P（商品及勞務價格）：即物價水準，可用消費者物價指數(CPI)來衡量。
- Q（商品及勞務數量）：即指經濟，可用國內生產總值(GDP) 來衡量。
這個等式並不是真的是數學公式（即不是你輸入數據就會得到答案）。它只是陳述一個可供許多理論參考的核心關係。例如假設經濟(Q)發生衰退，你要如何下決策，以提振經濟呢？如下：
MV＝PQ↓
透過這個等式，我們知道可透過提升MV來解決問題，如下：
(MV)↑＝PQ
而以下就是美國聯準會常用的三個基本工具：
- 調降利率：將會刺激整個社會放款增加。
- 向商業銀行買進政府債券（即量化寬鬆QE）：因為這些交易將會被借記為商業銀行的超額準備，能讓銀行將原先保留的保證金再借放出去（這是能大量提升貨幣供給的方式）。
- 降低商業銀行的存款準備：因為調降了規定銀行必須保留的保證金，讓銀行可借出更多的款項。
這也是為什麼2020年美國聯準會使用了「調降利率」和「量化寬鬆」的決策。因為它能創造將來經濟復甦的條件：企業不會因為景氣不好，被銀行抽銀根（雨天收傘），或能借到較低利息的貸款，來償還之前利息較高的債務。還有因為利率降低的緣故，之前沒那麼好的投資項目，已變得可行。
但它也並不保證將來經濟一定會復甦（因為並不是真的是數學公式），如同經濟學家凱因斯曾說的：「你可以牽一匹馬到河邊，但你卻不一定能使牠喝水。」講的就是當景氣衰退時，儘管政府連連降息，企業卻未必會一定會投資。那我們該怎麼辦呢？
若支持自由放任的經濟學家們一定會說：「等馬兒口渴了，自然就會喝水」。但凱因斯卻不苟同，他認為，在景氣不好的時期，大家都縮手觀望，不投資，也不怎麼消費，只會造成惡性循環。最後長期等下來，我們都死了。所以政府應該要負起那個刺激經濟（投資）的重責大任。
凱因斯的主張是政府應該直接提振Q (GDP)。而接下來，我們就來看看國內生產總值(GDP)的組成項目，如下：
而美國政府推出一些法案，像是「疫情紓困法案」、「基礎建設法案」等，就是為了提振GDP。如下：
- C（民間消費）：提供每人1,000多美元的資助（疫情紓困法案）。
- I（民間投資）：向航空公司和其他公司提供援助（疫情紓困法案）。
- G（政府支出）：改善或重建美國的公路、鐵路、橋樑設施，以及提升家庭寬頻網路、充電站的擴展…等（基礎建設法案）。
這兒先提一個題外話：巴菲特原先買進許多航空公司的股份，後來因為遇到疫情爆發，巴菲特因為擔心航空公司無法營運而破產，所以就賣出了持股。但後來航空公司受到美國政府的援助，於是股價大漲，而巴菲特剛好賣在相對的低點。
這件事告訴我們，當你投資總是錯時，可能只是你流年不利（倒霉）而已，就像今年發生許多意料之外的事情。好了，我們再回頭來看這個賽門．紐康等式，如下：
(MV)↑＝(PQ)↑
在經過美國聯準會的「貨幣政策」和美國政府的「財政政策」雙雙加持下，經濟確實振興，但經過一段時間後，過度刺激的負面影響也開始浮現，就是P（商品及勞務價格）的上升，如下：
(MV)↑→Q↑→P↑
而接下來，就是今年我們遭遇到的事：美國聯準會年初對通膨的誤判，以及之後一連串強力的升息。那美國聯準會為什麼會誤判？接下來經濟會發生衰退嗎？以及投資人該怎麼辦？留待下文分曉《請按我》。
最後，我以塞思．卡拉曼的話來做本文的總結：
「這是一個大型金融實驗，我們在他們的實驗中任由擺佈，也許現在就是出問題的過程。」