長銷20年交易心理的經典之作！交易王者的心智修練是：他們先透過一套適合自己、且合乎紀律的交易模型，幫助自己控制交易的情緒化，達到打敗市場、穩定獲利的境界，最後再將交易模型徹底成為習慣。本篇只介紹「交易失利的原因：未能理解市場機制」。
大部分人認為，金融市場一切都與新聞相關。與往常一樣，大部分人都是錯的！每當新聞事件出現時，市場出現的價格波動會讓人誤以為彷彿真有什麼事情發生了，但這只是故事的一小部分。市場價格波動的實際決定因素，是買進和賣出行為。以下一些因素影響著買進和賣出行為：
- 可用的資金。
- 已有的部位。
- 經濟狀況。
- 消息面。
- 情緒（人類心理）。
當我們研究影響買賣行為的那些因素時，這些規則將會變得清晰起來。
1. 可用的資金
在經濟繁榮時期，如在1999~2007年的上漲期，投資者擁有充裕的資金並且很大一部分資金都被投入市場當中，從而推動價格不斷走高。2009年經濟衰退期，實施的量化寬鬆政策，也顯現了相同的效果。
2. 已有的部位
如果某位個投資人者已經大量持有某檔股票，那麼他不太可能繼續買進更多的該當股票，尤其是當該股票的價格不斷上漲，使得其在投資組合中的比重大大超出平常水準之時。當然還有其他力量也在發生作用。
一個價格不斷攀升的市場會引發貪婪情緒，有些買家由於受情緒因素影響甚至在比較愚蠢的價位被迫買進，但這些人並不是正經八百的市場參與者，他們將成為所謂的「脆弱持倉者」，出現這樣的買家是判斷我們處在泡沫之中的一個因素。
因此，即使股價發生下跌的原因是「每個人」都已經買進，普通人仍舊會去聽專家滔滔不絕的講，基於某些真相模糊不清的新聞事件所杜撰的癈話，那些專家認為是新聞事件導致情況發生了改變。
3. 經濟狀況
當然，經濟狀況的影響也很大，因為它決定了經濟體系中有多少資金，從而也就決定了投資者們有多少資金必須用於投資。
4. 消息面
許多人認為消息面是市場價格波動的首要決定因素，但我認為，在大部分間內它幾乎完全無關緊要。新聞的確會對短期價格波動有影響，因為交易者通常會對最新的新聞快報做出反應。就像，某個具體經濟指標的單獨問題本身很少會具有決定性，真正重的是這些指標長期的趨勢，而單獨某個指標的公布並不會顯示出什麼重要內容。
5. 情緒（人類心理）
在這5個因素中，人類心理必定是最重要的因素。人類心理明顯決定一切，請記住，在沒有心理參與的情況下，你無法做任何事情。
結語
接下來，我們依照此書的方法，試著分析目前市場機制的狀況，好擬定之後的投資決策。如下：
- 可用的資金：和之前的股市多頭，起因於美國聯準會的量化寬鬆，但目前聯準會則完全採用相反的策略為「縮表」：從 6 月開始每月將減持最多 475 億美元，到 9 月每月減持多達 950 億美元。再加上6月利率政策急升3碼，預計7月再升3碼。造成資金大幅退潮，現在剛好如同巴菲特常說的一句話：「當大浪退去時，我們才知道誰在裸泳。」
- 已有的部位：最近一、兩天的成交量已降至1,700~2,000億，和之前多頭盛況的6,000億規模已大幅下降。符合股市正逐漸趕底之中。
- 經濟狀況：雖然已經出現經濟可能衰退的消息，但目前美國聯準會還不認為，這也是台灣國安基金還沒有進場的主要理由之一（之前）。
- 消息面：目前有關晶片產業需求反轉的消息甚囂塵上，接下來大幅升息，可能導致經濟衰退，也傳言不斷。
- 情緒（人類心理）：今年戰爭、疫情封城、通膨高漲和股市大跌，全都集結再一起，投資人的情緒可定不會好。
目前看起來，股市很難有大幅翻轉的理由，接下來有兩個劇本是比較有可能的：
- 通膨大幅滑落：這時美國聯準會宣布停止升息，而之前跌過頭的股市會漲回。
- 經濟衰退導致通膨大幅滑落：也就是說，大幅升息並沒解決通膨，反而引起經濟衰退，才導致通膨大幅滑落，這時股市會大跌，但美國聯準會會開始降息，刺激經濟，只要經濟稍有起色，股市就會來個V型反彈。
所以，那對於口袋不深的讀者，目前最佳的進場時機是：劇本1，美國聯準會宣布停止升息，劇本2，美國聯準會會開始降息。那有沒有可能出現其它的劇本，當然是有可能的（例如，疫情再起），只是目前我還無法預測未來的黑天鵝事件。
PS. 另外一個進場時機，是我常在部落格中提到的，等國安基金進場時。今年特別奇怪的是，原本國安基金宣布不進場，但才過了一天（7月12日）就改口，若之後出現「劇本2」的情況，是誰要擔任最後的購買者呢？
若從基本面來看，國安基金現在進場也沒什麼錯，畢竟台股目前本益比近10倍，創下近10年新低。
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