作者維塔利．凱茨尼爾森，將說明如何在停滯不前的市場中生存下來。投資人只要把握「品質 × 成長 × 股票評價」三大核心，運用以企業價值為本，思考長期、操作短期的主動投資技巧，便能養成超越漲跌的實用策略，在盤整市場中也能積極致富。本篇只介紹「不同的風險與分散方式」。
風險對我們來說是什麼，要視我們的時間範圍而定。如果你要進行的是長期投資（至少五年），那麼永久性的資本損失是你最應該注意的風險。這裡的區別在於，如果你的時間是長期，那麼波動性就只是不太方便而已（而且通常是一個機會）。假設波動本質上是暫時的，只要有足夠的時間，投資就會恢復到原來的水準。
如果你的期間是短期，對你來說，波動就不是暫時的。即使是暫時的股票下跌也會導致永久性的損失。因為你沒有時間等待它回升。對於長期投資人來說，永久性的資本損失是一個真正的風險，因為時間不會解決這個問題。
波動性還有另一個重要但不太明顯的問題：波動性會影響我們的情緒，讓我們做錯事——買高賣低。對於一個非常理性的、像電腦一樣的決策者來說，這並不是問題；但我們不是電腦，因此，你不應該忽視波動的情緒因素。
另外，我們會受到隨機性的擺布，因為隨機性決定了我們會曝露在多少風險之中。當結果的評估只是根據觀察到的風險時，成功往往歸因於投資或公司經理的技能，而不是真正的原因——受到幸運女神的眷顧。
例如，一位在我公司擁有客戶帳戶的券商打電話給我，問我為什麼我們的帳戶，不如他在個人帳戶中持有的共同基金那麼好。我查了一下，那支共同基金的成長是我們的2倍或3倍，但仔細觀察一下，發現那支基金一半以上的資產都投資於能源相關股票，而當時油價正創下歷史新高。
我對那位券商的回應很簡單：「這支共同基金的績效在很大程度上，將受到非常不穩定和不可預測的商品所推動——石油。你現在看到了驚人的報酬，但你看不到的是這支基金所承擔的風險——隱藏風險實在太大了（而且在幾年後就出現了）。」
下次當你聽到共同基金或避險基金經理人，吹噓他管理的基金創造超額報酬時，請記住我們討論到的隨機性，並質擬其他歷史路徑。也許這是因為他的選股技巧很好，但也許那支基金透過巨大的槓桿，或押注單一產業而承擔了很大的風險。到目前為止，幸運女神可能一直站在他這邊，但是將來可能就不會了。
投資環境充斥著隨機性——這是一種持續的職業風險。我們的技能、知識和經驗應該有助於降低隨機性的風險，但完全消除是不可能的，因為隨機性是投資叢林的本質。保持在你的能力範圍內，並進行深入研究，以減少隨機性及對你投資組合的影響。
不僅要關注已經發生的事情（通常是隨機的），還要關注可能發生的事情。從過去吸取教訓，並根據所有可能的結果來判斷公司和經理人。最後，為了幫助保護自己不受隨機性的影響，那就是分散投資。
太多雞蛋，還是太多籃子？
投資者往往無法實現多元分散，只持有少數幾間公司，並讓自己承受不必要的風險。只由少數股票組成的投資組合，會嚴重損害你在有壓力的情況下（也是你最需要這種能力的時候）做出理性的能力。
透過多元分散來管理這種情緒，是風險管理中比較主觀的方法之一。但在包含數百支股票的投資組合中，單一部位可能占總投資組合的1%或更少。犯錯的代價非常小，而做對的好處也很小。舉例來說，如果一支股票上漲或下跌，那麼無論哪種方式，對投資組合的總體影響只有0.2%。
另外，這還會造成對逐步增加決策不太重視，過度多元分散的買入並持有投資人很常發生這種情況。所以，你必須取得適當的平衡。但權衡任何一個極端的後果，對於投資組合中消除個股風險所需的不相關股票的確切數量，學術界的意見分歧，但通常是在16支到25支股票之間。
我發現大約20支股票的投資組合是可以管理的，並提供了足夠的分散程度；就這一點來說，犯錯的代價不會太高，但每一個決定都很重要。
結語
我會分享這一篇文章，主要是我所採取的投資決策也是長期、且分散的投資組合。
因為我大多股票的持有都以「年」來計算，所以短期的股價下跌，我並不會賣出。
而我也常常會看錯股票，但就是因為我持股的很分散，所以那些看錯股票的損失，對整體投資組合來說，只占一小部分而已（影響不大）。
但也如同這篇文章所提到的，像我這種過於分散還是有一些缺點，就是因為個股看錯的風險並不高，所以導致我常常會忍不住亂買一些不怎麼好的股票。
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